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文档内容总结

核心内容概述

本文档是2016年2月1日发布的一期研究报告，涵盖了港股、美股及全球市场的分析，以及对远东宏信、金沙中国有限公司、阿里巴巴和橙天嘉禾等公司的评论与研究。

大市分析

• 港股反弹：恒指在1月29日出现三连涨，确认了阶段性见底，且已从单边下跌过渡至盘整行情。恒指升穿前一级微型浪顶19490，形成一浪高于一浪的走势，短期反弹势头增强。
• 全球央行放水：全球央行同步放水，如欧央行检讨量化宽松、美联储暂缓加息、中国人民银行进行逆回购操作、日本央行实施负利率政策，系统性风险可控，空头回补动作加快，有利股市反弹。
• 市场情绪改善：港股主板成交量增加，沽空比例下降，但仍然偏高，需警惕迫空风险。升跌股数比例为1214:356，显示市场情绪有所改善。
• 绩优股表现：腾讯、中移动、汇控等权重股表现强劲，推动市场反弹。中资金融股弹性增强，如中国平安、中信证券、中行等。
• A股见底信号：内地A股终止三连跌，上综指上涨3.09%，若升穿前底部2844/2850，可确认A股阶段性见底，对中资金融股构成刺激。

公司研究 - 远东宏信

• 评级：买入，目标价7.6港元，对应2016年市盈率8.9倍。
• 资产质量：服务客户均获银行授信，未涉足高风险行业；已成立资产处置团队，预计不良率将保持在1.2%以下，拨备覆盖率在200%以上。
• 盈利预测：
  • 收入增速预计为15.4%（2015）、17.7%（2016）、17.9%（2017）。
  • 净利润增速预计为-2.2%（2015）、5.3%（2016）、5.4%（2017）。
• 净利差趋缓：预计2016年净利差降幅将趋缓，主要因客户结构调整完成、固息类资产比例提升、负债成本下降等。

公司评论 - 金沙中国有限公司

• 2015年第4季度业绩：收益净额为16.6亿美元，同比下跌21.7%，环比持平；经调整后EBITDA为5.8亿美元，同比下跌18.5%，环比增长6.6%。
• 业务表现：
  • 贵宾赌枢单转码数同比减少37.9%，环比增长5.2%。
  • 中场赌枓投注额同比减少18.5%，环比减少1.2%。
  • 角子机博彩投注额同比减少19.9%，环比减少3.5%。
• 未来展望：预计澳门巴黎人将于2016年底开业，为公司带来新的增长点。

美股评论 - 阿里巴巴

• 业绩表现：2016财年第三季度总营收345.43亿元人民币，同比增长32%；净利润124.56亿元人民币，同比增长108%。
• 业务增长：
  • 中国电商零售业务收入287.14亿元，同比增长35%。
  • 国际电商零售业务收入6.32亿元，同比增长14%。
  • 云服务业务收入8.19亿元，同比增长126%。
• 运营成本：主营业务收入成本占比上升至32%，主要因新业务及股权激励费用。
• 市场反应：因淘宝和天猫收入增速放缓，股价下跌3.77%。
• 用户增长：月活跃用户数达4.07亿，同比增长22%，移动端用户增长48%。
• 未来展望：看好阿里云和蚂蚁金服的持续增长，认为电商业务的顶峰已触，但其他业务仍有增长潜力。

公司访问要点 - 橙天嘉禾

• 可换股债券：公司发行总计3亿元的可换股债券，行使价1元，用于扩大影城经营及潜在收购。
• 业务布局：
  • 台湾：Vieshow是全台湾最大影院公司，占有43%市场份额，计划未来2-3年获得50%以上市场份额。
  • 新加坡：Gloden Village占有近50%市场份额，未来集中开拓新装修商业中心。
  • 香港：计划控制影院数量在10家以下，以提高盈利能力。
• 中国大陆：目前有70家影城，498块屏幕，未来将继续并购以扩大规模。
• 盈利模式：票房收入分成结构为：91.7元净票房收入，其中43%给片方，1.2%给院线，剩余为公司经营成本。
• 非票房收入：受益于屏幕增长及营运经验，预计非票房收入表现良好。
• 盈利预测：收入增长较快，净利润预计为0.028港元（2016年），市盈率预计为19.3倍。

环球市场概况

• 经济数据：
  • 日本央行宣布负利率政策，推动日圆贬值，带动亚洲股市反弹。
  • 美国GDP增长放缓至0.7%，低于预期，但部分经济指标表现良好。
  • 欧洲股市因日本央行政策及美股权重股业绩超预期而上涨。
• 金融市场表现：
  • 道指收报16,466点，升2.47%。
  • 标普500指数收报1,940.24点，升2.5%。
  • 纳指收报4,613点，升107点。
  • 油价连续上涨，3月期油收报33.62美元，升1.2%。
• 汇率与大宗商品：
  • 美元指数上涨1.02%，欧元期货下跌1.17%，日圆期货下跌1.92%。
  • LME期铜上涨0.68%，黄金微涨0.03%。

公司估值与评级表

关键信息

• 市场趋势：全球央行同步放水，股市出现反弹，港股及A股均显示见底迹象。
• 公司表现：远东宏信保持稳定增长，阿里巴巴旗下云服务和蚂蚁金服表现强劲，橙天嘉禾布局中国大陆市场，未来增长潜力大。
• 风险因素：宏观经济恶化、汇率波动、市场竞争加剧等可能影响公司盈利及股价表现。
• 投资建议：关注绩优大盘指数股，同时关注阿里巴巴、远东宏信等公司，以及橙天嘉禾的影院扩张计划。

主要观点

• 港股反弹：恒指确认阶段性见底，市场情绪改善，建议偏正面操作。
• 远东宏信：资产质量可控，收入及利润稳定增长，建议买入。
• 阿里巴巴：虽然电商业务增速放缓，但其他业务如云服务和蚂蚁金服表现强劲，长期看好。
• 橙天嘉禾：未来2-3年将在中国大陆市场扩大市场份额，计划控制影院数量以提高盈利能力。
• 全球市场：日本央行负利率政策提振市场，美元指数上涨，欧元期货下跌，商品市场表现不一。

总结

本报告分析了全球及本地股市的走势，指出港股和A股均出现见底迹象，市场情绪有所改善。远东宏信和阿里巴巴作为重点分析对象，分别展示了稳定的增长和强劲的子业务表现。橙天嘉禾则展示了其在中国大陆市场的布局和增长潜力。整体来看，尽管存在宏观经济风险，但部分公司仍具有投资价值。