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报告摘要

总第2617期 - 市场分析与公司研究总结

核心内容概述

本期内容涵盖了大市分析、公司研究以及环球市场概况，重点分析了港股与美股在英国脱欧后的市场表现，同时对阿里巴巴、中国宏泰发展等公司进行了深入研究，并提供了多只股票的评级与目标价信息。

大市分析

市场状态

全球市场仍处于不稳定的留离状态，英国脱欧后第三个交易日，市场信心薄弱，股市面临进一步波动风险。
恒指在6月28日先低开后企稳，收盘报20172点，下跌0.27%。
港股主板成交量增加至658亿多元，沽空金额为76.9亿元，沽空比例11.68%，显示市场存在阶段性多空博弈。

操作建议

建议维持谨慎态度，未解除风控级别。
等待市场风险释放后，准备启动抄进策略。
优先关注有业绩支撑的新经济股、高派息的逆周期股以及政策改革受益股。

关键指标

恒指受制于20600点分水线，跌势未可扭转。
期指市场将于6月29日进行交割结算，短期技术性因素将减弱。
深港通预期仍在，若消息兑现将对港股形成支撑，否则可能带来打击。

公司研究

中国宏泰发展（6166，买入）

行业背景：受益于京津冀一体化政策推进，廊坊市场持续升温。
业绩表现：
- 2016年月均住宅成交面积上升33.6%，成交金额上升48.2%。
- 库存去化周期降至半年以内，住宅均价涨幅不逊于其他强二线城市。
投资价值：
- 每股NAV约为6.06港元，存在53.3%的折价。
- 目标价3.84港元，对应2016-2018年PE分别为11.0、9.5和8.6倍，相对每股NAV折价36.6%。
盈利预测：
- 2016年每股收益0.30元，2017年0.35元，2018年0.38元。
- 2016年核心盈利426百万港元，较2015年增长3.3%。

公司访问要点 - 阿里巴巴（BABA）

关于蚂蚁金服

阿里巴巴目前持有蚂蚁金服37.5%股份，但因外资限制，若蚂蚁金服上市，其持股比例将降至33%。
蚂蚁金服上市时间尚未明确，需等待监管部门批准。

财务表现

2016财年，阿里影业和阿里健康的公允价值变动约65亿元，对运营现金流造成一定冲击。
阿里健康已完全并入阿里巴巴财报，阿里影业和口碑网尚未并表。

广告战略

阿里巴巴广告收入占中国电商零售业务收入65%，为523亿元人民币。
广告展示位置包括手机淘宝搜索结果的第1、7、13位及之后每十位，PC端则有右侧和下侧广告栏。
推出“聚星台”平台，整合用户数据和广告资源，提升广告效率和精准度。

物流体系

菜鸟物流采用评分机制，提升物流服务质量。
高价值商品由顺丰配送，时效要求低的商品由四通一达处理。

与苏宁合作

阿里巴巴与苏宁仍在磨合阶段，未来将尝试更多合作方式。

环球市场概况

英镑与市场情绪

英国央行注入31亿英镑，暂停出售银行股权，英镑反弹近2%。
英国金融股有所回升，避险情绪缓解，VIX指数回落至20以下。

美股表现

美股整体反弹，道指升269点或1.57%，为四个月来最大升幅。
科技及生化股表现突出，Facebook、美光、Endo制药等均有显著上涨。
各交易所成交量缩减至83亿股，但仍高于平均的73亿股。

油价与人民币

油价有所回升，布兰特原油收报48.58美元，升3%。
在岸人民币兑美元创新低，与离岸人民币差价拉阔至300个基点，显示贬值预期升温。

股票估值与评级

重点股票信息

股票	代码	现价	目标价	评级	14PE	15PE	16PE	14息率	15息率	14-16EPS CAGR	每股净资产	市值（亿）
中国宏泰发展	6166	2.83	3.84	买入	11.0	9.5	8.6	3.75%	4.39%	-4.8%	6.06	46.35
雨润食品	1068	1.15	5.32	持有	37.1	不适用	不适用	0.00%	0.00%	不适用	8.22	21
蒙牛乳业	2319	12.96	32.60	买入	8.9	7.9	6.7	2.92%	3.48%	14.7%	14.79	254
万达影城	210	1.17	1.54	持有	10.6	17.0	13.0	0.00%	2.58%	(9.5)%	3.07	19
雅士利	1230	1.68	1.77	持有	15.3	10.8	8.9	4.97%	5.96%	21.6%	3.35	80

总结

本期分析强调了全球市场在英国脱欧后仍处于不稳定状态，投资者需保持谨慎。同时，京津冀一体化政策推动了廊坊市场的发展，中国宏泰发展作为受益者被给予买入评级。阿里巴巴的广告战略和物流体系显示其在电商领域的持续增长潜力，尽管与苏宁的合作仍在磨合阶段。环球市场中，英镑有所反弹，美元走强，人民币贬值预期升温，油价回升。各股票的估值和评级信息表明，部分股票存在较大的增值空间，而其他股票则因市场波动和行业表现被调低或调高评级。

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