机械设备行业2021年三季报综述：2021Q3业绩稳健增长，盈利能力基本持平-20211103-渤海证券-18页_961kb

报告摘要

机械设备行业2021Q3业绩及投资策略总结

行业整体表现

2021年第三季度，机械设备行业整体业绩保持稳健增长，营收同比增长8.09%，归母净利润同比增长5.70%。1-9月累计实现营业收入12613.30亿元，同比增长23.64%；归母净利润1008.49亿元，同比增长26.99%。尽管毛利率同比下滑1.4个百分点至23.30%，但净利率基本持平，小幅提升0.25个百分点至8.47%。

分板块业绩分析

通用设备

营收：前三季度实现3303.37亿元，同比增长42.84%；Q3营收1192.78亿元，同比增长33.34%。
净利润：前三季度归母净利润271.89亿元，同比增长74.68%；Q3净利润108.87亿元，同比增长70.34%。
盈利能力：毛利率提升0.28个百分点至22.78%，净利率增长0.52个百分点至8.71%。
原因：受益于上游原材料价格回落和行业进入传统旺季。

专用设备

营收：前三季度实现3049.68亿元，同比增长20.25%；Q3营收1063.37亿元，同比增长10.21%。
净利润：前三季度归母净利润188.07亿元，同比增长41.32%；Q3净利润57.75亿元，同比增长2.87%。
盈利能力：毛利率和净利率分别下降0.56和0.43个百分点。

轨交设备

营收：前三季度实现2190.98亿元，同比增长0.87%；Q3营收733.72亿元，同比下降12.67%。
净利润：前三季度归母净利润134.18亿元，同比下降6.31%；Q3净利润46.95亿元，同比下降25.18%。
盈利能力：毛利率和净利率分别提升0.13和0.14个百分点。

工程机械

营收：前三季度实现3120.02亿元，同比增长25.62%；Q3营收778.20亿元，同比下降6.59%。
净利润：前三季度归母净利润309.75亿元，同比增长10.92%；Q3净利润62.27亿元，同比下降23%。
盈利能力：毛利率和净利率分别下降0.33和0.65个百分点。

自动化设备

营收：前三季度实现941.98亿元，同比增长36.16%；Q3营收349.48亿元，同比增长26.37%。
净利润：前三季度归母净利润104.49亿元，同比增长25.98%；Q3净利润41.28亿元，同比增长13.82%。
盈利能力：毛利率下降0.35个百分点至32.23%，净利率提升0.39个百分点至11.51%。

基金持仓分析

行业配置：基金在2021Q3大幅减持机械设备股票，持有数量由368支降至203支，持股市值由1752.26亿元降至891.14亿元，降幅达49.14%。
个股配置：基金持有的机械前十大重仓股持股总市值合计约424亿元，占行业持股总市值的47.58%，持仓集中度小幅提升。
增减持分析：
- 增持：82家公司获得增持，其中通用设备、专用设备、自动化设备分别有39、26、10家公司。
- 减持：121家公司被减持，其中自动化设备板块被减持的公司最多，达26家。

行业表现与估值

板块表现：机械设备板块年初至今跑赢大盘0.14个百分点，其中通用设备涨幅最大（19.73%），轨交设备II涨幅16.78%，专用设备9.77%，工程机械II仅微涨0.61%，自动化设备II下跌11.50%。
估值：截至2021年11月2日，机械设备行业TTM市盈率为24倍，相对沪深300的估值溢价率为104%。

投资策略

通用设备：板块盈利能力明显提升，建议关注通用设备龙头。
专用设备：板块业绩小幅提升，但盈利能力有所下滑。
轨交设备：Q3盈利能力小幅提升，但业绩降幅扩大。
工程机械：
- 9月挖掘机销量降幅扩大至-22.9%，其中国内销量下降38.3%，出口保持高增长。
- 预计2021年末至2022年Q1将出现新一轮价格调整。
- Q4专项债加速发行，有望带动行业销售回升，全年挖掘机销量维持10%以上增长。
- 建议关注工程机械龙头：三一重工、建设机械，以及核心零部件生产商：恒立液压。
自动化设备：Q3业绩增速稳健，毛利率小幅下滑，净利率提升。
工业机器人：
- 2021年1-9月累计产量26.87万套，同比增长57.8%。
- 尽管9月制造业PMI跌落荣枯线，但行业仍处于高景气阶段。
- 随着人口红利消退和工业机器人价格下降，机器换人趋势增强。
- 建议关注工业机器人龙头：拓斯达、埃斯顿，以及国产减速器龙头：绿的谐波。