20211103-渤海证券-机械设备行业2021年三季报综述_2021Q3业绩稳健增长_盈利能力基本持平_18页_1mb

机械设备行业2021年三季报综述总结

核心内容

2021年第三季度，机械设备行业整体保持稳健增长，营收和归母净利润分别同比增长8.09%和5.70%。1-9月，行业累计实现营业收入12613.30亿元，同比增长23.64%；归母净利润1008.49亿元，同比增长26.99%。尽管毛利率略有下降，但净利率小幅提升，显示行业盈利能力基本保持稳定。

主要观点

• 通用设备：表现突出，Q3营收和归母净利润分别增长33.34%和70.34%。毛利率和净利率分别提升0.28和0.52个百分点，受益于原材料价格回落及传统旺季效应。
• 专用设备：业绩小幅提升，但盈利能力有所下滑，Q3毛利率和净利率分别下降0.56和0.43个百分点。
• 轨交设备：Q3营收和净利润同比分别下降12.67%和25.18%，但毛利率和净利率小幅提升，盈利能力有所改善。
• 工程机械：受高基数影响，Q3营收和净利润分别下降6.59%和23%，盈利能力持续走低。
• 自动化设备：业绩增长稳健，Q3营收增长26.37%，净利润增长13.82%，毛利率略有下降，但净利率提升0.39个百分点。

关键信息

行业整体数据

• 营收：2021年前三季度行业营收为12613.30亿元，同比增长23.64%。
• 归母净利润：2021年前三季度行业归母净利润为1008.49亿元，同比增长26.99%。
• 毛利率：2021年Q3毛利率为23.30%，同比下降1.4个百分点。
• 净利率：2021年Q3净利率为8.47%，同比提升0.25个百分点。

基金持仓情况

• 行业配置：基金大幅减持机械设备股，持有股票数量从368支降至203支，持股市值减少49.14%。
• 持仓集中度：前十大重仓股持股总市值占行业总市值的47.58%，前五大重仓股占比提升至36.08%。
• 重点个股：汇川技术为基金重仓股中市值最高的公司，三一重工、恒立液压等也受到关注。

行业表现与估值

• 板块表现：机械设备板块跑赢大盘0.14个百分点，除轨交设备下跌11.5个百分点外，其他板块均上涨。
• 估值：截至2021年11月2日，行业TTM市盈率为24倍，相对沪深300的估值溢价率为104%。

投资策略

工程机械

• 销量情况：9月挖掘机销量同比下降22.9%，其中国内销量降幅扩大至38.3%。
• 预期：预计2021年末至2022年Q1将出现新一轮价格调整，以应对限产带来的成本上升。
• 专项债影响：四季度专项债加速发行，或推动行业销售回升，全年挖掘机销量有望维持10%以上增长。
• 重点推荐：三一重工、建设机械、恒立液压。

工业机器人

• 产量增长：2021年1-9月工业机器人累计产量26.87万套，同比增长57.8%。
• 景气度：尽管9月制造业PMI跌至荣枯线以下，但固定资产投资增速仍显示行业处于高景气阶段。
• 趋势：制造业向高端转型，机器换人趋势明显，工业机器人价格与人力成本差距缩小。
• 重点推荐：拓斯达、埃斯顿、绿的谐波。

风险提示

• 疫情全球蔓延风险
• 宏观经济增速低于预期
• 原材料价格波动风险
• 全球贸易摩擦风险

重点品种推荐

• 三一重工：增持
• 建设机械：增持
• 恒立液压：增持
• 埃斯顿：增持
• 拓斯达：增持
• 绿的谐波：增持

行业评级

• 通用设备：中性
• 专用设备：看好
• 交运设备：中性
• 工程机械：中性
• 自动化设备：看好

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

分析师声明

本报告由渤海证券分析师郑连声撰写，声明其具备证券投资咨询执业资格，研究内容独立、客观，不受任何第三方影响。

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