20220214-光大证券-视源股份-002841.SZ-跟踪报告之五_2021年收入增长24_海外市场和部件业务实现高速成长_3页_730kb

视源股份（002841.SZ）2021年跟踪报告总结

核心内容概述

视源股份在2021年实现了营业总收入212.22亿元，同比增长23.90%，但归属于上市公司股东的净利润同比下降11.34%，扣除非经常性损益的净利润下降17.58%。2021年第四季度收入同比增长27%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下滑7%和17%。公司通过海外市场和部件业务的扩张，推动整体业绩增长，尤其是交互智能平板在海外市场的销售收入同比增长100%。

主要观点

市场拓展成效显著

• 海外市场：交互智能平板等终端产品销售收入同比增长100%，显示海外市场拓展初见成效。
• 国内市场：教育相关业务收入同比增长21%，企业服务业务（如MAXHUB）收入增长25%。
• 部件业务：生活电器类部件业务收入增长121%，全球液晶显示主控板卡业务收入基本持平。

业务亮点

• 交互智能平板：希沃系列在国内教育市场保持领先地位，2021H1市占率44.7%；MAXHUB在会议平板市场市占率27.2%。
• 液晶显示主控板卡：2021年上半年出货量达2,856.82万片，全球市占率29.05%；公司积极拓展智能白电显示屏业务。
• 新业务孵化：LED显示业务收入同比增长50%，成为公司新增长点。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2021-2023年净利润预测分别为16.86亿元、19.98亿元、24.60亿元，较前次预测下调幅度分别为24.66%、21.25%、13.07%。
• 估值指标：2021年PE为31倍，2023年PE为21倍；2021年PB为6.1倍，2023年PB为4.1倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司能把握数字化机遇驱动业务增长。

财务表现

• 营业收入：2021年为212.22亿元，同比增长23.90%。
• 净利润：2021年为16.86亿元，同比下降11.34%。
• 毛利率：持续承压，2021年为25.0%。
• 资产负债率：2021年为41%，持续下降。
• 流动比率：2021年为2.16，显示短期偿债能力较强。
• 速动比率：2021年为1.68，显示流动资产对流动负债的覆盖能力良好。

现金流

• 经营活动现金流：2021年为872百万元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2021年为2,985百万元，显示公司加大了投资力度。
• 融资活动现金流：2021年为-1,473百万元，显示公司可能进行了较大规模的融资或资本结构调整。

风险提示

• 液晶显示板卡收入下降：可能影响公司整体盈利能力。
• 交互智能平板拓展不及预期：可能影响市场份额和收入增长。
• 汇率波动：可能对公司海外业务产生负面影响。

总结

视源股份在2021年通过海外市场和新业务的拓展，实现了收入的显著增长，但净利润受原材料成本上升影响有所下滑。公司在国内教育和企业服务市场保持领先地位，同时在生活电器部件和LED显示等新业务领域表现出强劲的增长潜力。尽管面临一定的经营风险和市场不确定性，公司仍维持“买入”评级，预计未来三年将保持稳定的增长趋势。