> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 视源股份2026年半年度业绩点评总结 ## 核心内容 视源股份于2026年8月31日发布2026年半年度报告，展现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力。公司1H26实现营收143.9亿元，同比增长36.2%；归母净利润15.2亿元，同比增长282.4%；扣非归母净利润9.8亿元，同比增长246.3%。其中，Q2单季营收81.9亿元，同比增长47.2%；归母净利润12.7亿元，同比增长440.4%；扣非归母净利润7.9亿元，同比增长341.6%。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长驱动因素 - **存储芯片涨价效应**：液晶显示主控板卡业务因存储芯片价格波动而受益，实现收入45.99亿元，同比增长49.15%。 - **控制器业务增长**：家用电器控制器业务因客户拓展及项目批量交付，实现收入16.77亿元，同比增长29.07%。 - **新兴业务发展**：汽车电子、电力电子业务因新增客户及量产交付实现快速增长。 - **企服业务增长**：国内与国外市场均实现较快增长，1H26实现收入17.14亿元，同比增长38.43%。 ### 2. 盈利能力显著提升 - **毛利率改善**：Q2毛利率为25.94%，同比提升5.5个百分点，主要受益于公司前瞻性存储芯片备货及顺价策略。 - **费用率下降**：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降1.3pct、0.7pct和1.6pct，推动Q2扣非归母净利率同比提升6.5个百分点。 ### 3. 机器人业务进展 - **技术迭代与市场拓展**：机器人业务持续推进产品技术升级和市场拓展，聚焦刚需场景。 - **海外市场拓展**：商用清洁机器人持续拓展欧洲、日韩等市场，客户覆盖和订单规模稳步提升。 - **产品创新**：推出MAXHUB D3七轴仿人形双臂，提升复杂任务处理能力。 - **平台开发**：具身操作算法平台融合模仿学习、真机强化学习及视觉—语言—动作模型，提升机器人感知、决策与执行能力。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 | PE | |------|------------------|------------|---------------------|-------------------|----| | 2025A| 24.354 | 8.7% | 1.013 | 4.4% | 33.08 | | 2026E| 31.904 | 31.0% | 2.750 | 171.3% | 12.19 | | 2027E| 35.732 | 12.0% | 2.150 | -21.8% | 15.60 | | 2028E| 38.948 | 9.0% | 2.426 | 12.9% | 13.82 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 20.0% | 23.0% | 20.2% | 20.3% | | 净利率 | 4.7% | 9.2% | 6.6% | 6.8% | | ROE | 7.6% | 17.6% | 13.1% | 13.6% | | ROIC | 6.2% | 14.0% | 10.2% | 10.7% | | 资产负债率 | 46.9% | 45.4% | 46.2% | 45.9% | | 净资产负债率 | 88.3% | 83.1% | 85.7% | 84.9% | | 流动比率 | 1.13 | 1.34 | 1.41 | 1.51 | | 速动比率 | 0.40 | 0.72 | 0.78 | 0.86 | | 总资产周转率 | 1.00 | 1.14 | 1.15 | 1.16 | | 每股收益（元） | 1.45 | 3.93 | 3.07 | 3.47 | ### 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **估值**：2026-2028年对应PE分别为12X、16X、14X，显示出较高的投资吸引力。 - **预期**：公司未来三年净利润预计持续增长，特别是2026年将实现显著增长。 ## 风险提示 - **新业务拓展不及预期**：新兴业务可能面临市场接受度或技术突破不及预期的风险。 - **海外宏观经济波动**：海外市场的不确定性可能影响公司业绩表现。 ## 总结 视源股份在2026年上半年表现出色，营收和净利润均实现大幅增长，尤其Q2单季盈利增长显著。其业绩增长主要得益于存储芯片涨价、控制器业务拓展、新兴业务量产交付以及企服业务的国内外双增长。公司通过策略性备货应对原材料价格波动，有效提升了毛利率。机器人业务在技术迭代和市场拓展方面取得进展，进一步增强了公司的竞争力和市场前景。尽管面临新业务拓展和海外经济波动的风险，公司整体仍展现出强劲的发展势头，建议投资者关注其未来表现。