20170829-信达证券-煤炭行业周报_下游钢企高利润低库存_双焦提涨势不可挡_26页_1mb

每周观点总结：下游钢企高利润低库存，双焦提涨势不可挡

核心内容

2017年8月29日发布的煤炭行业周报指出，当前煤炭市场呈现以下特点：

• 动力煤：价格小幅回调，主产地库存低位运行，预计9月份将高位小幅回调。
• 焦炭：价格持续上涨，河北、山西、山东等地主流焦企开启第七轮提涨，涨幅为100元/吨，苏北地区提出第八轮涨幅。环保限产和运输不畅导致供应偏紧，库存下降，市场继续乐观。
• 焦煤：受煤矿事故影响，供应偏紧，部分企业大幅拉涨价格，拒绝低价出货。预计下半年焦煤价格将持续高位运行。

主要观点

• 动力煤需求变化：由于“迎峰度夏”接近尾声，用电需求减弱，但电厂日耗仍维持在较高水平，达到81.4万吨，创年度新高。未来高温褪去后，日耗或将触顶下滑。
• 库存情况：动力煤港口库存低位运行，沿海电厂存煤可用天数维持在2周左右，足以覆盖9月煤耗回落。但随着日耗回落，可用天数将被动上扬。
• 焦炭市场：焦炭市场因供应偏紧和环保限产，出现持续提涨趋势，市场表现乐观。
• 焦煤市场：煤矿事故导致供应受限，叠加环保政策影响，焦煤价格持续上涨，市场前景向好。
• 投资建议：重点关注山西国企改革、降杠杆及保供应政策下的新项目审批机会。动力煤板块关注陕西煤业、阳泉煤业、中国神华；炼焦煤板块关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

关键信息

一、煤炭价格与库存

• 动力煤价格：截至8月23日，环渤海动力煤价格指数报收于581元/吨，环比下降0.17%。
• 港口库存：秦皇岛港煤炭库存下降至553万吨，环比下降6.11%；沿海六大电厂库存下降38.29万吨，环比降幅3.38%。
• 焦炭价格：河北、山西、山东等地主流焦企开启第七轮提涨，累计涨幅达460元/吨；港口贸易商报价及成交价大幅上涨，普遍惜售待涨。
• 焦煤价格：山西灵石地区露天矿因事故停产，晋中深井矿进行安全排查，供应紧张，部分企业大幅拉涨价格。
• 国际煤价：ARA指数上涨0.2美元/吨至86.22美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数上涨2.11美元/吨至102.21美元/吨；印尼煤、澳洲煤库提价均有所下降。

二、行业动态

• 政策调整：大连商品交易所调整焦炭、焦煤期货合约最低交易保证金标准至12%。
• 煤炭产量与消费：1-7月全国煤炭消费量同比增加5.3%，7月火力发电量同比增长10.5%，重点发电企业日均耗煤量环比增长18%。
• 去产能进展：截至7月底，全国共退出煤炭产能1.28亿吨，完成年度目标的85%。
• 环保限产：山东、河北等地焦企因环保政策持续限产，影响焦炭供应。
• 进口情况：7月中国进口动力煤879万吨，同比下降5.69%；进口炼焦煤558万吨，同比增长25.2%。

三、市场表现

• 煤炭板块：上周上涨0.96%，表现劣于沪深300指数（1.92%）。
• 板块细分：煤炭开采洗选板块上涨0.75%，动力煤板块上涨0.99%，无烟煤上涨1.88%，焦炭板块上涨4.87%。
• 个股表现：露天煤业、开滦股份、阳泉煤业涨幅居前。

四、风险因素

• 需求疲软：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪。
• 货币政策：进一步趋紧可能影响市场。
• 违规项目：违法违规项目加速审批并投产，可能对市场造成冲击。

重点公司与地区

• 动力煤：陕西煤业、阳泉煤业、中国神华
• 炼焦煤：西山煤电、冀中能源、平煤股份
• 政策重点：山西国改、降杠杆、保供应

图表与数据

• 图1：各行业板块一周表现
• 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅
• 图3：煤炭采选板块个股表现
• 图4：环渤海动力煤价格指数
• 图5：CCTD秦皇岛煤炭价格
• 图6：秦皇岛港平仓价
• 图7：产地煤炭价格变动
• 图8：国际煤价指数变动情况
• 图9：广州港澳洲煤、印尼煤库提价
• 图10：动力煤期货收盘价
• 图11：港口焦煤价格变动情况
• 图12：产地焦煤价格变动情况
• 图13：澳大利亚炼焦煤价格变动情况
• 图14：焦煤期货收盘价
• 图15：产地无烟煤车板价变动情况
• 图16：喷吹煤车板价变动情况
• 图17：秦皇岛港煤炭库存
• 图18：澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化
• 图19：六大发电集团库存量及日耗量变化
• 图20：六大发电集团煤炭库存可用天数变化
• 图21：六大港口炼焦煤库存
• 图22：国内钢厂炼焦煤库存量及可用天数
• 图23：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量
• 图24：煤炭海运费情况
• 图25：北方四港货船比情况
• 图26：上海螺纹钢价格
• 图27：唐山产二级冶金焦价格
• 图28：各地区尿素市场平均价
• 图29：全国水泥价格指数
• 图30：各地区甲醇市场中间价