20250428-国贸期货-焦煤（JM）_焦炭（J）专题报告_第二轮提涨难落地_五月警惕需求下行_13页_1mb

投资咨询报告总结（2025-4-28）

报告主题

本报告关注双焦市场（焦煤和焦炭），整体看空焦煤和焦炭的投资观点。

宏观分析

5月外需下行风险显著，特朗普关税态度摇摆、美元美债波动和美国经济衰退担忧加剧市场不确定性。国内政策以存量落实为主，增量政策强调备足预案，但大幅扩张概率低。假期临近，建议节前降低风险敞口，应对五一长假可能的不确定性。

产业分析

钢材需求虽有超预期成分（如高铁水下正常去库），但五月需求下行风险大，产业投机氛围不足。炉料供给充裕，成本端压力小，下游补库意愿弱，导致第二轮焦炭提涨难落地。钢厂利润良好，但铁水产量可能增加，基本面整体偏弱。

行情分析

当前行情受基本面走弱和政策定力影响，焦煤和焦炭价格指数出现回调，基差显示仓单成本高位。建议逢高做空，因贸易战压力和供给充足，难以支撑价格上涨。关注政策脉冲后的盘面机会。

投资建议

节前应降低风险敞口，轻仓过节。中期仍偏空，逢高空配焦煤和焦炭。主要依据为碳元素供给充裕、铁水顶预期和外贸压力。

风险提示

政策超预期变化、煤矿生产安全、钢厂节奏调整可能影响市场。指数波动大，参与者需谨慎。

此总结基于报告核心要点，控制在1000字内。