20231024-兴证国际证券-中国建筑国际-03311.HK-MiC推广顺利_新签订单进度符合预期_4页_903kb

中国建筑国际研究报告总结

核心内容

中国建筑国际发布截至2023年9月30日的前9个月运营表现，前三季度收入同比增长 8.3% 至794.9亿港元，经营利润及应占合营企业盈利同比增长 17.6% 至115.6亿港元。公司当前股价为7.52港元，目标价为10.76港元，预期升幅为 43%，维持“增持”评级。

主要观点

• 公司在MiC（模块化建筑）推广方面进展顺利，新签订单进度符合预期。
• 全年订单目标已完成 78%，其中Q3新签订单额同比增长 23.6% 至436亿港元。
• 公司在科技驱动类订单中表现突出，预计未来科技驱动类订单占比将持续提高。
• 中国港澳市场基建空间广阔，公司作为龙头，新签订单有望延续高增长。
• 公司对全年新签订单目标和经营性现金流回正充满信心。

关键信息

新签订单进展

• 建筑类新签订单：324亿港元
• 科技带动类新签订单：58亿港元
• 投资带动类新签订单：44亿港元

项目亮点

1. 北京桦皮厂项目：公司中标北京市首批“原拆原建”老旧小区改造项目，采用混凝土MiC技术，预计半年内完工交付。
2. 浙江嘉兴项目：中标浙江省首个混凝土模块化高层建筑项目，预计180天内完工，为中国内地第二个高层混凝土MiC项目。
3. 广东合作深化：10月与广东省住建厅签署战略协议，并成立粤港澳建筑业协同发展研究中心。

未来展望

• 北部都会区：Q3中标首单大型基建项目——元朗防洪坝项目，后续还有多段待招标工程。
• 澳门公屋工程：中标澳门迄今最大设计连建造公屋工程。

盈利预测

每股收益预测

财务比率

风险提示

• 签约项目不及预期
• 项目回款不及预期
• 经济基本面恶化

项目与市场表现

• 公司在中国内地通过MiC技术拓展市场，特别是在北京和浙江，取得显著进展。
• 在中国港澳市场，中标多个大型民生工程和基建项目，包括医院工程和轻轨项目，展现了公司在该地区的竞争力和市场份额。

总结

中国建筑国际在MiC技术推广和新签订单方面表现强劲，显示出公司在建筑行业的领先地位。公司通过科技驱动，提升了交付效率，增强了市场竞争力。随着粤港澳合作的加深和港澳地区基建项目的推进，公司未来业绩有望持续增长。尽管存在一定的市场和项目风险，但公司对全年目标和现金流表现充满信心，盈利预测和估值指标均显示积极前景，因此维持“增持”评级，目标价为10.76港元。