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申万宏源研究·定增俱乐部 2017年11月总第33期月刊总结

核心内容概览

2017年10月，定增市场表现出以下特征：

• 募资规模：10月定增募资总额为1238.04亿元，环比骤增55.23%，主要由中国联通617.25亿元的定价项目带动。
• 竞价项目：10月竞价项目募资总额270.13亿元，环比下降31.39%。
• 折价率：10月竞价折价率均值为11.09%，环比下降3.27个百分点，但仍处年内高位。
• 解禁收益：10月解禁项目共54个，累计解禁资金1289.86亿元，竞价解禁平均绝对收益率回升至0.46%，正收益占比提升至66.67%。
• 项目审批：10月获批项目39个，环比下降27.78%，但同比增加77.27%；主动终止项目15个，环比下降近六成。

主要观点

1. 市场俯瞰

• 中国联通定增项目：作为10月募资额最大的项目，中国联通的617.25亿元定增带动了整体募资规模的显著增长。
• 竞价项目表现：10月竞价项目数量和募资规模均有所下降，但解禁收益有所回升。
• 市场调整影响：竞价折价率受二级市场短期调整影响，但整体仍处于高位。
• 行业表现：钢铁、医药生物、商贸行业解禁收益较高，而电气设备、综合、通信行业解禁收益较低。

2. 脉动磁场

• 保增发机会：关注以董事会决议公告日为基准日的定增项目，如通达股份、和晶科技、慈文传媒、雪浪环境、鸿利智汇等。
• 破发回补机会：对于破发的定增项目，建议投资者在低位买入以摊薄成本，如巴安水务、豫光金铅、创意信息、新天科技、航天科技等。

3. 策略导航

• 并购趋势：关注规模化期先进制造业的横纵向并购以及初创后期新兴领跑者的横向并购。
• 重点行业：智慧交通、信息消费、新能源等领域具有较高的并购潜力。
• 定增项目推荐：欧比特、爱尔眼科、天沃科技等项目因募资规模和投向具有吸引力，值得关注。

关键信息

1. 10月定增市场表现

• 募资总额：1238.04亿元，环比增长55.23%。
• 竞价项目：14个，募资总额270.13亿元，环比下降31.39%。
• 折价率：竞价折价率均值11.09%，环比下降3.27个百分点。
• 解禁收益：竞价解禁平均绝对收益率0.46%，正收益占比66.67%。

2. 项目审批情况

• 获批项目：39个，环比下降27.78%，但同比增加77.27%。
• 主动终止项目：15个，环比下降近六成，预计后续会有所下降。

3. 行业表现

• 解禁收益靠前：钢铁、医药生物、商贸行业。
• 解禁收益靠后：电气设备、综合、通信行业。

4. 定增项目推荐

• 欧比特：拟募资10.82亿元，主要用于“珠海一号”遥感微纳卫星星座项目。
• 爱尔眼科：拟募资17.20亿元，用于医院迁址扩建和收购项目，实际控制人承诺认购比例不低于20%。
• 天沃科技：拟募资15.72亿元，全部用于光热发电项目。

行业估值分位

• 相对PE估值分位：计算机、钢铁等行业估值分位有所提升。
• 相对PB估值分位：化工、有色金属、机械设备等行业估值分位下降，钢铁行业回升至50%以上。

结论

10月定增市场整体表现有所回升，尽管竞价项目募资规模环比下降，但解禁收益趋于稳定。建议投资者关注具备较高解禁收益的行业和项目，如钢铁、医药生物、商贸，同时留意具备保增发潜力和破发回补机会的个股。