20151026-申万宏源-定增市场周报_停止实施激增_主动停止占多数_12页_472kb

2015年10月17日-23日定增市场周报总结

核心内容

2015年10月17日至23日期间，定增市场呈现以下特点：发行数量减少，但三年期项目仍占主导地位；定增项目频繁调整，主动停止实施项目显著增加；传媒行业解禁收益表现突出，而公用事业行业表现较差。

主要观点

• 发行概况：本周共有11宗定增项目发行，募资总额达132.35亿元。其中一年期项目4宗，募资48.91亿元；三年期项目7宗，募资83.62亿元。一年期项目平均折价率为35.60%，略低于三年期项目的38.36%。定增重组类项目占比超八成，经营类项目仅占少数。

• 解禁收益分析：

  • 本周共10宗定增项目解禁，解禁股数19.29亿股，解禁资金规模达103.52亿元。
  • 一年期项目解禁正收益率占比为100%，绝对收益率均值为117%，超额收益率均值为70%。
  • 三年期项目解禁正收益率占比为67%，尽管绝对收益率均值高达537%，但收益差异较大，其中华数传媒解禁绝对收益率高达1522%，而华北制药解禁破发。
  • 传媒行业解禁收益表现最佳，其次是综合和汽车行业，而公用事业行业收益垫底。

• 下周解禁情况：下周将有4宗一年期项目解禁，合计解禁股数约3.74亿股，相比上周下降80%。下周解禁浮动绝对收益率均值为91%，超额收益率为44%，相比上周增长显著。

• 定增进程：本周新增预案21宗，比上周减少5宗；发审委审核通过33宗，相比上周大幅增加；证监会仅下发9个批文，比上周下降近七成。定增方案修订数量达15宗，其中14宗停止实施，相比上周增长114%。

• 主动停止实施的项目：本周有14宗定增项目停止实施，其中5宗为主动停止，原因包括市场变化、股价低于定增价、交易双方分歧等。这些项目后续可能推出新方案或收购标的。

• 重点推荐标的：本周重点关注的定增项目包括华域汽车、千方科技、日发精机和中材国际。这些项目涉及智能驾驶、交通网络、航空装备及节能环保等领域，具有较高的投资价值。

关键信息

定增方案修订情况

• 一年期项目：7宗一年期项目均下调预案价下限，平均下调幅度为29.53%，同时上调发行量，平均上调幅度为49.37%。其中，爱康科技募资总额略有减少，其余6宗募资总额保持不变。
• 三年期项目：5宗三年期项目募资总额下调，平均下调幅度为17%。此外，部分项目还调整了定价基准日。

主动停止实施的项目

• 朗姿股份、银禧科技：因市场变化和融资环境调整，主动停止实施定增项目。
• 硕贝德、中青宝：因股价低于定增价及交易双方分歧，主动停止实施。
• 其他项目：如万鸿集团、通威股份、大康牧业等因审核未通过或海外收购被拒而被动停止。

重点推荐项目

• 华域汽车：控股股东上汽集团资产注入，聚焦智能驾驶、新能源汽车核心零部件研发，最近收盘价破发率2.68%。
• 千方科技：城市综合交通信息服务及运营项目，最近收盘价破发率未提及。
• 日发精机：航空零部件加工建设项目，增资MCM公司。
• 中材国际：收购安徽节源，拓展节能环保业务，最近收盘价破发率19.29%。

数据概览

图表说明

• 图1：显示不同行业解禁绝对收益率，传媒行业表现最佳。
• 图2：显示不同定增用途解禁绝对收益率，壳资源重组类项目收益显著。

附注

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师林瑾、彭文玉。
• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。