20210721-上海证券-基金策略_投资若是久长时_又岂争朝朝暮暮_10页_1mb

上海证券基金评价研究中心报告总结

核心内容概述

本报告由上海证券基金评价研究中心分析师刘亦千和研究助理池云飞于2021年7月21日发布，主要分析了中国及全球市场在7月末的波动情况，并对8月市场走势、经济结构、政策环境、资产配置策略及各类基金的配置建议进行了系统性阐述。报告强调了投资的长期性，建议投资者在短期波动中保持理性，注重资产配置的性价比和风险控制。

主要观点

• 市场波动是短期现象：7月末市场出现较大回撤，虽然在预期之内，但节奏略快。不过，波动并不改变对中国权益市场长期看好的判断。
• 经济增速自然回落：去年受政策推动，经济增速较高，今年逐步回归常态，但国内经济仍保持相对海外的高增长。
• 政策灵活适度：国内政策强调“外宽内紧，外紧内松”，通过加强贷款监管、维持流动性合理充裕，支持实体经济和中小企业发展。
• 板块估值结构性差异：部分热门“赛道”估值偏高，存在短期回调风险，建议关注低估值、业绩有保障的行业。
• 高波动不等于未来更差：市场情绪会影响资产价格，但高波动未必意味着未来更差，反而可能促使投资者重新审视资产价值。
• 资产配置策略：建议投资者重视长期配置，适当下调权益资产收益预期，关注股债性价比，增强债券配置比例。

市场回顾

• 权益基金表现：7月权益基金整体表现优于A股大盘，但中报披露后市场出现较大回撤。
• 固收类基金表现：固收类基金表现相对稳健，中国债基指数上涨0.533%。
• 经济数据：
  • 二季度国内GDP增速为7.9%，略低于市场预期。
  • 出口增速逐步回归，但仍处于高位，预计短期内仍将对国内经济形成支撑。
  • 人均消费支出增长快于可支配收入，反映消费需求仍具潜力。

经济结构与政策分析

1. 经济增速自然换挡

• 传统制造业增速回落，高科技产业保持高速增长，显示国内供给端结构优化。
• 需要继续推动产业升级，提升创新科技对经济的推动作用。

2. 政策灵活适度

• 央行维持宏观杠杆率与GDP增速匹配，政策不会明显转向。
• 为缓解中小企业压力，近期下调存款准备金率0.5%，释放流动性，对冲MLF到期压力。

资产配置建议

权益基金

• 偏好稳健型基金：注重回撤控制和性价比，偏好核心资产。
• 风格均衡：避免过度集中于大盘成长风格，可关注中小盘成长风格。
• 主题选择：优先配置低估值、业绩有保障的行业（如金融、机械设备等），同时关注具备长期成长潜力的“赛道”（如新能源、芯片替代等）。

固收基金

• 高收益信用债：可适当配置，信用下沉策略仍具吸引力。
• “固收+”基金：有助于增强组合收益，是当前较为稳健的选择。

QDII基金

• 谨慎配置海外权益：欧美经济复苏加快，但美联储缩表预期可能增加波动性。
• 港股QDII需拉长期限：国内经济基本面稳定，有望支撑港股企业业绩，但需警惕估值压力和政策影响。
• 原油QDII配置需谨慎：全球原油供需仍存在不确定性，短期供给缺口可能支撑油价，但需关注长期走势。

大类资产配置策略

• 长期看：权益资产仍优于固收资产，国内权益优于海外权益。
• 短期策略：适当提高债券配置比例，关注股债性价比。
• 配置比例参考：
  • 积极型投资者：更倾向于权益资产，但需注意风险。
  • 平衡型投资者：注重资产配置的均衡，兼顾风险与收益。
  • 稳健型投资者：以债券为主，配置高收益信用债及“固收+”产品。

关键信息总结

• 市场波动：短期波动不改变长期看好的判断，需注重投资的长期性。
• 经济结构：国内经济逐步回归常态，但内生动量仍需提升。
• 政策导向：流动性维持合理充裕，政策调控以支持实体和中小企业为主。
• 资产配置：股债性价比低，债券配置比例可适当提高；QDII需谨慎，尤其关注海外权益和原油产品。
• 行业选择：低估值行业更具配置价值，高成长“赛道”需把握买入时机。

重要声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性或未来建议的可行性。
• 投资者需注意风险，过往业绩不预示未来表现。
• 报告内容不得擅自发布或复制，需注明出处。

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