20220211-富途证券国际_香港_-四季报点评_广告和云业务驱动高增长_中期业绩具备韧性_3页_587kb

谷歌（GOOGL.US）四季报点评总结

核心内容概述

谷歌母公司Alphabet（GOGL.US）在2022年2月2日发布21Q4季度财报，整体表现超出市场预期，显示出公司在广告和云业务方面的强劲增长势头。尽管经营利润增速环比放缓，但公司仍保持较高的利润率，业绩具备一定韧性。

主要观点

1. 财务表现亮眼

• 营收：21Q4营收为753.25亿美元，同比增长32%，超出彭博一致预期（718.28亿美元）。
• 经营利润：经营利润达218.85亿美元，同比增长40%，但增速较21Q3（114%）显著放缓。
• 每股收益（EPS）：稀释后EPS为30.69美元，同比增长60%，反映公司盈利能力的提升。

2. 广告业务持续增长

• 搜索广告：21Q4搜索广告营收433.01亿美元，同比增长36%，高于预期。
• YouTube广告：YouTube广告营收86.33亿美元，同比增长26%，但增速放缓，低于预期，主要受疫情红利消退及短视频市场竞争加剧影响。
• 广告优势：谷歌广告业务在搜索和安卓系统中占据主导地位，依托谷歌浏览器、地图、YouTube等多元场景，广告效果持续提升，受益于人工智能技术（如MUM模型和PMax广告）。

3. 云业务高增长

• 云营收：21Q4云业务营收55.41亿美元，同比增长45%，高于市场预期。
• 增长驱动：云业务销售团队规模扩大，订单量和大客户数量显著增长，积压订单达510亿美元，同比增长70%，为未来增长提供坚实基础。

4. 中期业绩展望

• 管理层未给出具体业绩指引，但对增长持乐观态度。
• 预计2022-2024年营收分别为3040.12亿美元、3510.58亿美元、3966.96亿美元，净利润分别为790.74亿美元、917.26亿美元、1109.89亿美元。
• 对应的PE分别为23.34、20.12、16.62，显示估值逐步下降趋势。
• 虽然利润率可能因研发和营销费用增加而下滑，但公司业绩增长仍具有较高确定性。

5. 拆股计划

• 谷歌宣布进行1拆20的拆股计划，旨在提升交易量和流动性，降低股价，吸引更广泛投资者。

关键信息

投资建议

在宏观经济波动和科技股承压的背景下，谷歌凭借其在广告领域和安卓系统的强势地位，预计将继续受益于经济复苏和数字化趋势，业绩增长具有较高确定性。建议投资者保持关注，关注其未来在云业务和广告生态中的表现。

风险提示

• 政策监管风险：可能影响广告和数据业务。
• 宏观风险：经济环境变化可能影响广告主支出。
• 云业务竞争：面临AWS、微软Azure等强劲对手。
• 汇率波动风险：可能影响海外收入表现。

市场数据

图表说明

• 图1：2019Q2-21Q4公司总营收及增速，显示持续增长趋势。
• 图2：2019Q2-21Q4公司净利润及同比增速，净利润增长显著。
• 图3：云业务营收及经营利润情况，云业务保持高增长。
• 图4：广告业务及细分营收情况，广告业务占主导地位。
• 图5：广告细分业务营收增速，搜索广告增速较快。
• 图6：广告细分业务营收占比，搜索广告占比较高。

分析员信息

• 分析师：YING UE
• SFC CE Ref：BFN 311
• 邮箱：magnis@futuhk.com
• 团队成员：CHEN SI
• 邮箱：chancychen@futunn.com
• 实习生：LIUYUYING
• 邮箱：pageliu@futunn.com

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