2022-02-11-富途证券-谷歌A（GOOGL）四季报点评_广告和云业务驱动高增长_中期业绩具备韧性_3页_587kb

事件概述：
谷歌母公司Alphabet（GOOGL.US）发布2021年第四季度四季报，营收753.25亿美元，同比增长32%，经营利润218.85亿美元，同比增长40%，稀释后EPS为30.69美元，同比增长60%，均超市场预期。核心广告业务和云业务驱动高增长。

核心观点：
21Q4业绩超预期，但利润增速环比放缓：广告业务营收612.39亿美元，YoY+33%，占营收81%；云业务营收55.41亿美元，YoY+45%，占营收7%；other bets业务下滑7.65%。经营利润率29%，环比略有下降，主要由于20Q4高基数和费用增加。搜索广告增长强劲（YoY+36%），YouTube广告增速放缓（YoY+26%）和低于预期，因疫情红利消失和竞争加剧。

广告业务分析：
搜索广告表现强劲，YoY+36%，受益于经济复苏和在线消费，AI推动广告效率提升。YouTube广告增速较前几个季度下滑，管理层强调视频电商潜力来提高变现能力。谷歌广告业务主导搜索和安卓市场，受第三方限制较少，增长韧性强。

云业务分析：
云业务保持高增速45%，YoY，订单增长显著，2019-21Q4积压订单达510亿美元，同比增长70%，预示未来强劲增长。云业务投资成效好，客户订单增加，支持专注于大型企业和创新项目。

中期业绩展望：
管理层无业绩指引，但对公司前景乐观，预计2022-2024年营收分别为3040.12亿、3510.58亿、3966.96亿美元，净利润分别为790.74亿、917.26亿、1109.89亿美元。估值PE分别为23.34、20.12、16.62。2022年或利润因研发和营销费用增加而下滑，拆股计划可能提升交易量。

投资建议：
在宏观波动背景下，谷歌受广告和云业务驱动，业绩确定性高，建议保持关注。数字化趋势和产品多元化提供增长动力，但估值风险需考虑。

风险提示：
包括政策监管、宏观风险、云业务竞争激烈和汇率波动。这些风险可能导致业绩不确定性，投资者需谨慎监控。