> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货基差周报总结 ## 核心内容 本周股指期货市场表现出以下关键特征： - **基差变化**：整体基差小幅收窄，周五收敛尤为明显。IM、IC、IF、IH四个主力合约的周度日均贴水分别为244.7点、189.7点、79.5点和24点，较上周分别走阔6.1点、收窄17.9点、收窄1.3点和走阔2.2点。 - **持仓与基差关系**：股指期货持仓量与基差呈现负相关关系。贴水加大时增仓，贴水收窄时减仓。IM和IC在3月31日和4月1日出现显著持仓波动，IF和IH则表现出持续小幅下降趋势。 - **年化基差率**：整体年化基差率保持平稳，周五出现突然收窄，略有上升。 - **价差结构**：股指期货价差结构保持稳定，略有上升。周五各合约的价差分别为： - IM：当月与下月价差75.6点，季月价差198.2点，下季月价差416.4点； - IC：当月与下月价差57.4点，季月价差157.8点，下季月价差328.8点； - IF：当月与下月价差24.6点，季月价差63.8点，下季月价差146.2点； - IH：当月与下月价差6.4点，季月价差21.8点，下季月价差63.2点。 - **滚贴水收益**：各合约的滚贴水收益总体平稳，IM和IC选择季月合约年化率分别为12.1%和9.7%，IF和IH选择下季月合约年化率分别为7.3%和4.8%。 - **空头展期成本**：本周空头展期成本明显下降，IM、IF、IC当月合约展期至季月合约成本最低，年化率分别为10.5%、5.7%和8.4%；IH当月合约展期至下月合约成本最低，年化率为2.7%。 ## 主要观点 1. **基差走势**：整体基差小幅收窄，但IM合约贴水走阔，显示其市场情绪相对偏弱。 2. **持仓与基差关系**：持仓量与基差呈现负相关，表明市场参与者对价格走势存在预期性操作。 3. **价差结构稳定**：各合约价差结构保持稳定，略有上升，表明市场对远期合约的定价相对合理。 4. **展期成本优化**：空头展期成本下降，建议选择合适的合约进行对冲，以降低年化成本。 ## 关键信息 ### 合约贴水情况 | 合约 | 周度日均贴水 | 较上周变化 | |------|--------------|------------| | IM | 244.7点 | 走阔6.1点 | | IC | 189.7点 | 收窄17.9点 | | IF | 79.5点 | 收窄1.3点 | | IH | 24点 | 走阔2.2点 | ### 持仓变化 - **IM**：3月31日增仓6672手，4月1日减仓6694手，4月3日再减仓2280手； - **IC**：3月31日增仓13419手，4月1日减仓9196手，4月3日再减仓11368手； - **IF**：3月31日增仓10922手，4月1日减仓6694手，4月3日再减仓2280手； - **IH**：本周持仓持续小幅下降。 ### 展期成本建议 - **空头**： - IM、IF、IC可选择季月合约，年化成本最低； - IH可选择下月合约，年化成本最低。 - **多头**： - IF和IH可选择下季月合约，年化贴水率最大； - IM和IC可选择季月合约，年化贴水率最大。 ## 策略推荐 ### 空头策略 - **IM、IF、IC**：选择季月合约进行展期，以降低年化成本； - **IH**：选择下月合约进行展期，成本最低。 ### 多头策略 - **IF、IH**：选择下季月合约，以获取最大年化贴水率； - **IM、IC**：选择季月合约，贴水率最大。 ## 风险提示 - 本报告仅作参考，不构成投资建议； - 市场变化较快，需客户自行判断； - 本报告内容可能随时间变化而调整，不保证其准确性或完整性。 ## 数据来源 所有数据均来自iFind平台，具体图表与数据请参考原文。 ## 联系信息 - **银河期货有限公司** 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn ## 作者信息 - **研究员**：孙锋 - **期货从业证号**：F0211891 - **投资咨询证号**：Z0000567 ## 作者承诺 本报告基于独立研究，不涉及任何利益冲突，作者承诺不因本报告获取任何形式的报酬。