20260227-银河期货-股指期货基差周报_新合约上市基差周期性下行_12页_1mb

报告摘要

本周股指期货基差总体出现回落，主要受长假因素和交割日影响。IM、IC、IF合约均呈现贴水，而IH则出现升水。尽管市场波动较大，但基差与持仓量仍遵循“基差收敛增仓、贴水走阔减仓”的规律。

基差变化：
- IM主力合约日均贴水22点，较春节前一周回落19点。
- IC主力合约日均贴水6点，较春节前一周回落5点。
- IF主力合约日均贴水3点，较春节前一周回落1点。
- IH主力合约日均升水3点，较春节前一周上升2点。
持仓量变化：
- IM总持仓在4个交易日内减仓14532手。
- IF和IH总持仓分别减仓17233手和2340手。
- IC总持仓在4个交易日均加仓1083手，主力合约保持贴水。
价差结构：
- 本周股指期货价差结构没有明显变化。
- 2月25日，各品种价差结构明显收窄，提供价差交易窗口。
- IM和IC当月与远月价差有稳步扩大的趋势，IH下月合约价格高于当月合约。
基差收益：
- 股指期货滚贴水收益平稳可观。
- IM可选择季月合约，年化率为10.8%。
- IC可选择下季月合约，年化率为6.5%。
- IF可选择下季月合约，年化率为4.1%。
- IH可选择下季月合约，年化率为2.3%。
空头展期成本：
- 本周空头展期成本明显下降。
- 2月27日，IM、IC、IF和IH当月合约空头展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为0.7%、0.7%、1.8%和1.4%。
- 2604合约新上市，2603合约为主力合约，当月合约价格与下月合约价格较为接近是成本大降的主要原因。