> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货基差周报总结 ## 核心内容 本周股指期货市场呈现基差收窄、行情联动加强的特征。各主力合约贴水幅度普遍下降，其中IM主力合约日均贴水85.9点，较上周收窄19.9点；IC主力合约日均贴水102.1点，较上周收窄19.4点；IF主力合约日均贴水42.8点，较上周收窄4.2点；IH主力合约日均贴水26.2点，较上周收窄0.3点。 基差与行情联动增强，表现为在市场大跌时贴水收窄，同时持仓量先增后降。这一现象表明市场参与者对期货合约的定价逻辑更加贴近现货市场走势。 ## 主要观点 - **基差收窄**：本周股指期货贴水全面收窄，市场对期货合约的贴水预期有所下降。 - **行情联动加强**：基差变动与现货市场行情变化更加紧密，反映出市场情绪和资金流向的联动性。 - **下周展望**：因新合约上市，下周股指贴水可能再度扩大，需关注市场对新合约的反应。 - **策略建议**： - **空头策略**：IM、IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。 - **多头策略**：IM、IC、IF和IH可选下月合约，年化贴水率最大。 - **价差结构变化**：股指期货价差结构出现走阔，各品种当月合约与下季月合约价差较大，显示市场对远月合约的预期偏高。 - **滚贴水收益变化**：由于贴水收窄，滚贴水收益相应缩小。IM、IC、IF和IH的年化滚贴水率分别为15.1%、14.8%、10.7%和9.3%。 - **空头展期成本**：IH和IF当月合约展期至下季月合约成本最低，年化分别为8.4%和6.6%；而IC和IM当月合约展期至下月合约成本最低，年化分别为11%和9.2%。 ## 关键信息 - **贴水收窄**：IM、IC、IF、IH主力合约贴水均较上周有所收窄。 - **持仓变化**：持仓量在周二大幅增加，周三快速下降，反映出市场情绪波动较大。 - **年化基差率**：股指期货年化基差率再度下行，空头与多头策略选择有所不同。 - **分红影响下降**：分红高峰已过，各品种分红对基差的影响逐步减弱。 - **价差结构**： - IM当月合约与下月合约价差为58点，与季月合约价差为270.4点，与下季月合约价差为468点。 - IC当月合约与下月合约价差为72.2点，与季月合约价差为271.2点，与下季月合约价差为454点。 - IF当月合约与下月合约价差为38.8点，与季月合约价差为119.8点，与下季月合约价差为194.2点。 - IH当月合约与下月合约价差为21点，与季月合约价差为65.6点，与下季月合约价差为95.4点。 - **滚贴水测算**：各品种的滚贴水收益因贴水收窄而下降，但仍有较高的年化收益潜力。 - **展期成本**：空头展期成本因合约选择不同而有所差异，IH和IF的展期成本最低。 ## 结论 本周股指期货市场整体呈现贴水收窄、行情联动增强的特征，市场参与者对远月合约的预期偏高，价差结构走阔。下周因新合约上市，贴水可能再度扩大，建议投资者根据自身策略选择合适的合约进行对冲或持仓。空头宜选择下季月合约以降低展期成本，多头则可考虑下月合约以获取最大贴水收益。