20241209-宏源期货-有色金属周报（铅）_交割移仓_阶段性累库预期较大_29页_1mb

铅市场周报分析摘要（2024年12月9日）

1. 供应端：

   • 原生铅：开工率稳定，冶炼利润低位震荡，月均加工费小幅提升元/吨，国内生产维持平稳。
   • 再生铅：复产加速，开工率环比上升至53%，产量周增6493万吨，但原料（废电瓶）库存紧张拖累生产，部分企业被动减产风险上升。

2. 需求端：

   • 蓄电池企业开工率小幅回升，但下游采买受高价抑制，需求以销定产为主，整体表现偏弱。

3. 库存与交割：

   • 社库：去库速度放缓，累库风险加剧，2412合约交割临近促使持货商移仓，预计库存阶段性累积。
   • 期现市场：期现价差扩大，期现回归趋势下库存累增压力显著。

4. 风险因素：

   • 原料供给不足：再生铅原料依赖废电瓶进口窗口关闭，原料保障压力增大。
   • 需求不及预期：铅价高位压制下游采购，消费恢复仍需观察政策支持。
   • 政策风险：环保管控与进口政策变动可能影响供需平衡。

核心结论：供给端再生铅复产受原料制约，需求端采买谨慎，叠加交割移仓带来的库存累积，预计铅价高位震荡运行，节奏上关注原料保障及下游补库进展。