20211115-国联证券-10月社零点评_10月社零同比增+4.9_社会消费能力继续恢复_2页_329kb

10月社零数据总结

核心内容

2021年11月15日，国家统计局发布10月社会消费品零售总额（社零）数据，显示我国社零总额为4.05万亿元，同比增加4.9%，两年平均增速为4.6%。扣除价格因素后，实际增长率为1.9%。从环比来看，10月社零总额增长0.43%，表明消费市场在节后继续温和复苏。

主要观点

1. 消费渠道分化明显

• 线上零售：受双十一促销活动影响，增速放缓。10月网上实物商品零售额为9937.2亿元，同比增长8.7%，较上月下降2.5个百分点，两年平均增速为15.9%。
• 线下零售：国庆假期带动消费回暖，10月线下零售额推算为3.05万亿元，同比增长3.7%。

2. 消费类型表现不一

• 商品零售：延续恢复态势，同比增长5.2%，环比增长0.7个百分点。
• 餐饮消费：受散点疫情抬头影响，环比下降1.1个百分点，同比增长2.0%。

3. 必选与可选消费表现差异

• 必选消费：保持稳健增长，10月粮油食品、饮料、烟酒分别同比增长9.9%、8.8%、14.3%，两年平均增速分别为6.8%、11.8%、12.4%。
• 可选消费：呈现分化趋势：
  • 金银珠宝：同比增长12.6%，但因9月高基数，环比下降7.5个百分点，两年平均增速为11.4%。
  • 化妆品：受益于双十一预售提前，同比增长7.2%，环比增长3.3个百分点，两年平均增速为15.1%。
  • 服装鞋帽针纺织品：同比增长-3.3%，环比略有回暖，增长1.5个百分点。
  • 通讯器材：因厂商备战双十一，集中发售新机，同比增长34.8%，成为增速最快的品类。

关键信息

投资建议

• 关注高景气行业：建议关注黄金珠宝与化妆品行业。
• 推荐企业：
  • 黄金珠宝：周大生（具备规模优势）、曼卡龙（品牌力提升）。
  • 化妆品：贝泰妮（品牌+渠道+运营实力强劲）、鲁商发展（成长期，强研发力）。

风险提示

• 疫情反复可能扰动消费复苏进程。
• 行业竞争加剧可能影响企业盈利能力。
• 新品开发不及预期可能影响市场表现。

行业相对大盘走势

文档附有图片展示一年内行业相对大盘的走势，但未提供具体数据。

分析师信息

• 分析师：顾熹闽
• 执业证书编号：S0590521070003
• 邮箱：guximin@glsc.com.cn

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