20210422-群益证券-光环新网-300383.SZ-云计算和IDC业务稳健增长_多个数据中心项目持续推进_3页_314kb

光环新网（300383.SZ）投资分析总结

公司基本信息

• 股票代码：300383.SZ
• 公司名称：光环新网
• 行业分类：通信
• 当前A股价（2021/4/22）：16.53元
• 深证成指（2021/4/22）：14209.44点
• 12个月股价高/低点：31.48元 / 15.81元
• 总发行股数（百万）：1543.14
• A股数（百万）：1502.06
• A股市值（亿元）：248.29
• 主要股东：舟山百汇达股权投资管理合伙企业(有限合伙)（持股29.99%）
• 每股净值（元）：6.13
• 股价/账面净值：2.70
• 最近一个月股价涨跌：-6.7%
• 最近三个月股价涨跌：-4.3%

投资评级

• 当前评级：区间操作（Trading Buy）
• 目标价（元）：18.60
• 潜在上涨空间：5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%

业务结构

• 云计算及相关业务：74.15%
• IDC及增值服务：22.31%
• IDC运营服务：2.41%
• 其他业务：1.13%

业绩表现

• 2020年全年：
  • 营收：74.76亿元，同比增长5.34%
  • 净利润：9.13亿元，同比增长10.71%
  • EPS：0.59元
• 2021年1Q：
  • 营收：19.60亿元，同比下降18.82%，环比增长11.68%
  • 净利润：2.24亿元，同比增长1.38%
  • EPS：0.15元

业务分析

• 云计算业务：稳健增长，2020年营收占比达55.44%，同比增长6.37%
• IDC业务：2020年营收18.48亿元，同比增长5.06%
• 毛利率：2020年综合毛利率为21.10%，同比下降0.44个百分点；2021年1Q毛利率提升至19.93%，同比增长4.22个百分点
• 费用率：2020年整体费用率下降至7.18%，销售和研发费用率下降；2021年1Q整体费用率上升至7.07%，管理费用率和研发费用率分别上升0.81和1.39个百分点

项目进展

• 数据中心布局：持续扩大京津冀、长三角地区的数据中心建设，目前可运营机柜约3.8万个
• 在建项目：房山一期3号机房、房山二期、燕郊三四期、上海嘉定二期等项目稳步推进
• 未来产能：预计2021年多个项目陆续投产，总体设计机柜数量超3万个
• 新项目：长沙云计算基地一期项目完成立项，获得天津宝坻368亩工业用地和能耗指标，规划建设杭州中心项目

盈利预测

• 2021年净利润：预计为10.39亿元，同比增长13.83%
• 2022年净利润：预计为12.42亿元，同比增长19.52%
• EPS预测：2021年0.67元，2022年0.80元
• A股市盈率（P/E）：2021年25倍，2022年21倍

风险提示

• 数据中心建设进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 客户上架进度不及预期

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论与建议

公司作为国内第三方IDC领先企业，受益于云计算行业的高景气度。尽管2021年1Q营收受疫情后基数影响有所下降，但净利润保持稳健增长，主要得益于毛利率改善。多个数据中心项目持续推进，未来产能释放有望支撑公司持续发展。当前给予“区间操作”评级，目标价18.60元，建议投资者在合理区间内进行操作。