期货市场与现货市场分析总结
核心内容概述
本报告由申银万国期货研究所沈垚淼发布，主要分析了近期期货市场与现货市场中焦煤（JII）和焦炭（J）的价格走势、成交量、持仓量及价差变化，并结合宏观经济政策对市场走势进行了评论和策略建议。
期货市场分析
价格走势
| 月份 |
JII（1月） |
JII（5月） |
JII（9月） |
J（1月） |
J（5月） |
J（9月） |
| 前1日收盘价 |
1373.5 |
1120.0 |
1200.0 |
1827.0 |
1664.0 |
1739.0 |
| 前2日收盘价 |
1377.0 |
1123.5 |
1203.5 |
1832.0 |
1667.0 |
1742.0 |
| 涨跌幅 |
-0.25% |
-0.31% |
-0.29% |
-0.27% |
-0.18% |
-0.17% |
- JII：1月、5月、9月的收盘价均小幅下跌，跌幅在0.17%至0.31%之间。
- J：1月、5月、9月的收盘价同样小幅下跌，跌幅在0.17%至0.27%之间。
成交量与持仓量
| 项目 |
JII（1月） |
JII（5月） |
JII（9月） |
J（1月） |
J（5月） |
J（9月） |
| 成交量 |
1006 |
528830 |
29614 |
85 |
9994 |
362 |
| 持仓量 |
9220 |
466892 |
87542 |
784 |
37523 |
1979 |
| 持仓量增减 |
+15 |
-17938 |
-2474 |
+68 |
+280 |
+77 |
- JII：5月持仓量大幅下降，而1月和9月略有增加或持平。
- J：5月持仓量显著增加，1月和9月则小幅上升。
价差分析
| 价差类型 |
JII（1月-5月） |
JII（5月-9月） |
JII（9月-1月） |
J（1月-5月） |
J（5月-9月） |
J（9月-1月） |
| 现值 |
240 |
-79.5 |
-160.5 |
160.5 |
-77.5 |
-83 |
| 价差增减 |
+306 |
+2.5 |
-308.5 |
+429.5 |
+2 |
-431.5 |
- JII：1月与5月价差扩大，5月与9月价差缩小，9月与1月价差缩小。
- J：1月与5月价差扩大，5月与9月价差缩小，9月与1月价差缩小。
现货市场分析
现货价格
| 品种 |
现值 |
| 蒙5主焦煤口岸自提价 |
1227 |
| 低硫主焦煤临汾出厂价 |
1570 |
| 低硫主焦煤太原车板价 |
1391 |
| 唐山一级出厂价 |
1855 |
| 晋中准一级出厂价 |
1330 |
| 日照港准一级出库价 |
1470 |
- 各现货品种价格基本稳定，仅有低硫主焦煤太原车板价小幅下降100元。
现货增减
| 品种 |
现货增减 |
| 蒙5主焦煤口岸自提价 |
0 |
| 低硫主焦煤临汾出厂价 |
0 |
| 低硫主焦煤太原车板价 |
-100 |
| 唐山一级出厂价 |
0 |
| 晋中准一级出厂价 |
0 |
| 日照港准一级出库价 |
0 |
- 仅低硫主焦煤太原车板价出现小幅下跌，其余品种价格无明显变动。
宏观政策与市场展望
宏观政策展望
- 2026年宏观政策：预计保持稳健扩张，财政赤字率或维持在4%左右。
- 货币政策：存在降准降息空间。
- 需求侧政策：强调“投资于人”以间接促进消费，降低民营企业融资门槛。
- 供给侧政策：加快引导传统产业数智化转型。
市场评论与策略建议
- 双焦走势：昨日夜盘双焦主力合约震荡，焦煤总持仓量环比基本持平。
- 市场驱动因素：临近春节，矿企放假导致矿山精煤产量小幅下降；蒙煤通关量高位回落但仍处同期最高水平。
- 需求端：本周铁水产量小幅增加，钢厂盈利率基本持平；节前补库基本完成，叠加钢材需求处于全年“冰点”，盘面驱动因素不足。
- 未来关注点：节后需重点关注铁水产量走势、矿山开工情况及进口端政策动向。
风险提示与免责声明
- 研究局限性：报告基于现有数据和分析，存在预测偏差及不确定性。
- 信息来源：数据来源于Mysteel及申银万国期货研究所。
- 免责声明：本报告信息仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
- 版权说明：报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制和发布。
