20240812-德邦证券-宏观周报_本周看什么_险资入市_理财中报_42页_4mb

宏观周报摘要（2024年08月12日）

核心观点：

1. 险资入市：今年险资举牌再度回暖，以长城人寿为主导，连续举牌多家高股息行业标的。伴随“耐心资本”政策支持和新会计准则推动（如IFRS9允许长期持有红利资产计入FVOCI），险资长期投资能力或加强，利好高股息资产。
2. 理财市场亮点：理财规模回升得益于存款利率下降和手工补息限制后的资金迁移；固收类产品（占比升至97%+，期限5年以内产品为主）因债市走强配置增加，投资者偏好评级两极分化，保守与进取型投资者增长。
3. 美国大选与特朗普“干预”美联储言论：大选临近，特朗普表态“直觉胜于美联储”，主张干预货币政策，此前预测与潜在降息不确定性可能扰动全球油价及收益率走势。
4. 熊猫债新高：2023年已成继2016年后第二轮高峰（1500亿），主要由中央国企海外分支推动，得益于中美利差倒挂与信用利差极窄化。外资主权发行待扩展。
5. 高频数据与行业表现：工业端供需错配，运输、钢、交运等景气度提升；消费需待修复；地产成交回落，期货数据引发市场关注；大宗方面油价震荡，黄金中枢可能上行。

投资建议：

1. 资产配置：加强美元资产、科技成长板块，配置红利、能源资源与出口企业；黄金受益于宽松预期与央行购金；信用债需防范厚尾风险。
2. 债市：10年国债短期或反弹，政策预期与央行动向为核心观测点； 利差极窄化或制约信用债估值。
3. 股市与宏观风险：市场风险偏好受美联储降息节奏影响，三季度需关注政策落地及增量资金，量能回升是修复关键。

**风险提示：**政策执行延迟、经济复苏不及预期。