20250414-德邦证券-宏观周报_本周看什么_稳市机制_20页_2mb

宏观周报总结（20250407-20250413）

核心内容

本周宏观周报聚焦于“稳市机制”与资本市场的内在稳定性长效机制建设，同时分析了高频宏观数据及大类资产表现，为短期投资策略提供参考。

主要观点

• 类“平准基金”稳市机制：受美国对等关税政策影响，全球市场遭遇“黑色星期一”。为稳定市场，中央汇金公司首次明确其作为资本市场“国家队”的定位，发挥类“平准基金”作用。此外，险资入市空间提升，社保基金增持，以及银行支持股票回购增持贷款业务，显示市场稳市力量正在增强。
• 政策组合拳：国家金融监督管理总局上调权益资产配置比例上限，释放中长期增量资金；深交所召开中长期资金投资策略会，推动吸引中长期资金入市，完善产品供给和交易机制。
• 资本市场的稳定性提升：资本市场内在稳定机制的逐步建立，有助于长期健康发展和增强投资者信心。

高频宏观数据

• 工业：工业生产开工率涨跌互现，其中钢铁相关产品期货价同比和环比均有所下降，但部分指标如唐山高炉开工率和纯碱开工率保持稳定。
• 消费：乘用车销量（批发与零售）同比上行，但环比下降；旅游消费价格指数略有波动。
• 基建：基建项目建设有序推进，石油沥青装置开工率、磨机运转率等指标有所回升。
• 外贸：出口集装箱运价指数同比负增，但部分航线如美西航线波动较大，需关注后续变化。
• 交运：整车货运流量指数和公路物流运价指数同比环比上行，显示运输需求有所回暖。
• 物价：猪肉和水果价格同比上行，鸡蛋、蔬菜等价格小幅波动。
• 大宗商品：南华综合指数和工业品指数同比和环比均下行，但贵金属价格表现相对较好。
• 国债：货币市场利率和国债到期收益率多为下行趋势，显示市场流动性充裕。
• 汇率：美元兑人民币即期汇率上行，人民币面临一定贬值压力。

投资建议

债市

• 短期关注对冲关税扰动的国内政策，市场情绪反应可能逐步淡化。
• 利率或维持低位震荡，直到相关政策出台。
• 中长期可关注财政积极发力、货币增量宽松、促消费政策、制造业升级及外交沟通等。

股市

• 短期关注美国后续关税动作及股市稳市力量建设。
• 内部需关注地产与消费是否出现实质性复苏。
• 4月政治局会议将是主要观察窗口，政策定调将影响市场走势。

关键信息

• 政策支持：中央汇金公司、险资、社保基金、银行等多方资金入市，支持资本市场稳定。
• 市场表现：全球股市多数下跌，A股承压下行，港股跌幅较大。
• 资金流动：两市日均成交额回暖，主力资金净流出。
• 行业表现：稳定板块相对较好，成长板块承压显著，换手率TOP5行业为农林牧渔、社会服务、计算机、商贸零售和美容护理。

风险提示

• 政策支持力度不及预期。
• 政策落地执行不及预期。
• 经济复苏进程不及预期。

图表与数据

• 图1：显示市场逐步构建“中长期资金+内生稳定性资金”机制。
• 图2：美国对等关税政策签署后，A股市场规模指数ETF净流入约1700亿。
• 图3-图19：涵盖工业、消费、基建、外贸、交运、物价、大宗、国债、汇率等各项指标的走势与变化。
• 表1-表3：提供高频数据、行业映射及大宗商品价格情况。

结论

本周期间，市场受到美国关税政策的显著影响，但多路资金入市与政策支持推动了资本市场稳定机制的逐步建立。高频数据反映部分行业景气度上升，而其他行业仍需修复。投资建议聚焦于政策动向与市场表现，建议关注4月政治局会议及后续稳市措施。