20250331-德邦证券-宏观周报_本周看什么_美国关税一览_25页_3mb

美国对华关税政策呈现“摇摆”状态，商品进口关税税率分为五档，最高达175%。国家视角下，中国、欧盟、加拿大等主要贸易伙伴关税最高分别为161%、42%和116%。非关税政策方面，中国、韩国、日本等国为第二大流转税税率梯队，在10%左右。

本周数据显示，地产、交运、煤炭钢铁行业景气度持续上行，文旅、建筑等行业尚未恢复。债市关注资金面松紧程度，股市重点观测4月“决断”后定价主线切换。特朗普关税政策、或对我国出口造成压力，需关注稳增长政策的实施节奏。

股债建议方面，应配置成长科技、红利能源等领域，债券需关注资金流向与信用扩张进度。关税落地可能导致市场震荡，需重视地消费复苏与人民币汇率波动。对经济转型风险须保持警惕，聚焦AI、新质生产力等中长期方向。

风险提示包括政策执行不及预期、宏观经济复苏不确定以及美联储货币政策边际变化的可能性。

数据补充：美国贸易额前五国家均属高度敏感领域，部分农产品关税加权均值达161%。2025年1-3月中美共发布超过40项针对性限制措施，涉及半导体、农产品等关键领域。国内3月高频数据指出部分生活必需品价格增长明显，国际航班量环比攀升至年度高位。