非银金融行业深度报告-为何险资举牌风潮又起？_25页_1mb

非银金融行业深度报告：为何险资举牌风潮又起？

投资要点
2024年是近十年第三次保险资金举牌潮，累计162次举牌，2024年占近十年总量的66.7%。
特征变化：①主体由大型险企转向中型险企；②标的从高ROE转向高股息，且集中于H股；③由二级市场主导，自有资金参与比例提高。
原因分析：①保费高增与利率下行导致利差损压力；②新会计准则压力下FDVOCI策略增加举牌需求；③偿付能力限制造成资本约束。
策略区分：①战略合作：获取股权协同，如国寿举牌万达信息；②财务投资：通过FSVOCI获取稳定收益，如长城人寿配置高股息资产。
风险提示：①利率持续下行；②股市低迷；③新单增长不及预期。

全文总结
一、现象：2024年为近十年第三次险资举牌高峰，次数20次，占近十年总量的66.7%。主要由中型险企（如长城人寿、瑞众人寿）执行，投资主体由大型险企向中型险企转变。
二、原因：1 保费高增长导致资产配置压力增大；②利率下行使利差损风险显著；③新会计准则下FVOCI策略需求增强，部分险企倾向于通过举牌转化FSVOCI，化解利润波动。
三、策略：① 战略合作型：通过持股参与业务协同，如国寿对万达信息长期增持，助推医疗科技合作。② 财务投资型：追求高股息资产，如长城人寿通过举牌获取稳定现金流，均衡收益。
四、风险：利率持续下行、股价波动加剧及新单增速放缓可能削弱举牌动机，短期偿付能力潜在收紧及监管政策变化构成约束。

附参考：图表目录索引及摘要节选部分略，移动端浏览可能不显示完整图表。