2021-08-09-亿翰智库-经营性现金流下降近900_利润承压_4页_789kb

报告摘要

东方雨虹（002271.SZ）于2021年8月9日发布了2021年中期报告。报告显示，公司营业收入和归母净利润均实现了增长，但经营性现金流显著下降，主要由于原材料价格上涨和战略性采购支出增加。同时，公司通过渠道整合和产品多元化拓展，增强了市场竞争力，预计下半年将继续保持中高速增长。

营业收入增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入142.29亿元，同比增长62.01%。其中，第二季度营业收入达88.52亿元，同比增长40.11%。
利润水平承压：受沥青价格上涨影响，公司上半年毛利润率为31.61%，同比下降8.21个百分点；剔除会计准则变化影响后的毛利率为34.67%，同比下降5.15%。
成本压力显著：沥青价格同比上涨48.4%，对防水卷材和防水涂料的毛利率产生较大影响，分别为33.06%和34.73%，同比分别下降9.33和9.38个百分点。
现金流大幅净流出：公司上半年经营性净现金流为-34.90亿元，同比下降871.43%。主要原因是原材料采购支出大幅增加，以应对未来成本上涨压力。
应收账款管理改善：期末应收账款及票据规模为114.09亿元，同比增长29.74%，但应收账款周转天数下降至100.72天，较2020年同期下降33.72天，表明公司对应收账款的管理有所加强。
费用率下降：公司上半年三费费用率为13.69%，同比下降5.77个百分点，费用控制能力提升。
下半年增长预期：政治局会议明确财政政策为下半年重点，专项债发行加速将对基建投资形成支撑，预计对防水需求有积极作用。同时，公司推行员工股权激励，提升员工积极性，叠加下半年旺季，公司营收有望继续保持中高速增长。

行业背景：房地产行业在“房住不炒”政策下，行业空间仍在，资源竞争成为关键。
产品结构：防水卷材、防水涂料和防水施工是公司主要业务板块，其中防水卷材和防水涂料受原材料涨价影响较大。
战略举措：
- 深化省区一体化经营，提升市场覆盖率。
- 完善“虹哥汇”会员体系，精准锁定工长等专业人士。
- 加强与家装、工装客户合作，实现品牌强强联合。
- 拓展上下游业务，打造化学建材类平台型企业。
财务表现：
- 营业收入：142.29亿元，同比增长62.01%。
- 归母净利润：15.37亿元，同比增长40.14%。
- 毛利率：31.61%（受沥青涨价影响），34.67%（剔除会计准则变化）。
- 净利润率：10.75%，同比下降1.68个百分点。
- 经营性净现金流：-34.90亿元，同比大幅下降。
未来展望：公司预计下半年营收将继续维持中高速增长，主要受益于政策支持、渠道整合及员工激励措施。

研究标题	发布日期
房住不炒下行业空间仍在，锚定资源是未来竞争关键	2020年第四季度
多地出台调控政策，金九悄然来临，但成色稍显不足	2020年9月
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