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东方雨虹2021年中期报告总结

核心内容概览

东方雨虹于2021年8月9日披露了2021年中期报告，报告中显示公司营业收入和归母净利润均实现同比增长，但经营性现金流显著下降，主要受到原材料价格上涨和战略性采购的影响。

主要观点

• 营业收入增长良好：2021年上半年，公司营业收入达到142.29亿元，同比增长62.01%，其中二季度营业收入为88.52亿元，同比增长40.11%。
• 利润承压：由于主要原材料沥青价格上涨，公司上半年毛利润率降至31.61%，同比下降8.21个百分点；剔除会计准则变化的影响，毛利率为34.67%，同比下降5.15%。
• 产品利润结构变化：防水卷材和防水涂料毛利率分别下降9.33和9.38个百分点，而防水施工毛利率基本持平，仅为28.57%。
• 现金流净流出：受采购支出增加影响，公司经营性净现金流为-34.90亿元，同比下降871.43%。
• 应收账款管理优化：应收账款周转天数为100.72天，同比下降33.72天，表明公司对应收账款的管理有所加强。
• 费用率下降：公司上半年三费费用率为13.69%，同比下降5.77个百分点，费用控制能力增强。
• 下半年增长预期：随着政府专项债发行加速和基建投资的逆周期作用，防水市场需求有望提升。同时，员工股权激励计划的实施将提升员工积极性，叠加下半年旺季，公司营业收入预计将继续保持中高速增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：142.29亿元，同比增长62.01%
• 归母净利润：15.37亿元，同比增长40.14%
• 经营性净现金流：-34.90亿元，同比下降871.43%
• 毛利率：31.61%（含会计准则变化影响），34.67%（剔除影响）
• 净利润率：10.75%，同比下降1.68个百分点
• 应收账款及票据规模：114.09亿元，同比增长29.74%
• 应收账款周转天数：100.72天，同比下降33.72天

渠道与业务拓展

• 渠道整合：公司深化省区一体化经营，整合本地市场资源，提升市场占有率。
• 会员体系：旗下民建集团“虹哥汇”会员数量已达到近百万人。
• 客户合作：与500多家大型装饰公司、2万余家家装公司建立合作关系。
• 业务拓展：积极拓展至民用建材、建筑涂料、节能保温等领域，打造化学建材平台型企业。

市场与政策展望

• 政策支持：7月30日政治局会议强调财政政策发力，专项债发行加速，有望带动防水市场需求。
• 成本控制：公司采取战略性采购策略，以缓解原材料价格上涨带来的成本压力。
• 价格调整：自3月份起，公司对产品价格进行上调，预计下半年成本压力将有所缓解。

相关研究

研究员信息

• 于小雨：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 姜晓刚：18516525402（微信号）
• 周小龙：zhouxiaolong@ehconsulting.com.cn

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