20220615-万联证券-2022年下半年计算机行业投资策略报告_底部掘金_把握高景气赛道_34页_3mb

底部掘金，把握高景气赛道 - 2022年下半年计算机行业投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦2022年下半年计算机行业的投资策略，重点分析了信创、智能驾驶、服务器和工业软件四大高景气赛道的发展前景与市场机会。行业整体在疫情、地缘政治冲突及美联储加息等背景下估值处于历史底部，基金持仓也降至低位，但随着疫情缓解、政策支持及市场需求回暖，行业有望迎来盈利拐点。

主要观点

• 行业回顾：2022年初至今，计算机行业整体表现疲软，行业估值及基金持仓均处于历史低位。一季度业绩受疫情和薪酬上涨影响较大，但随着复工复产推进，行业增速恢复，利润有望改善。
• 行业展望：数字经济是未来发展的主线，政策持续推动数字产业化和产业数字化。《“十四五”数字经济发展规划》提出明确目标，如到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%，软件和信息技术服务业规模达14万亿元。
• 重点赛道：
  • 信创：党政信创进入深化阶段，向电子政务和县乡级政府拓展，电信、金融等行业信创案例增加，技术自立和安全可控成为政策重点。
  • 智能驾驶：L2级ADAS搭载率快速提升，L3级有望在2023年量产，算力需求显著增长，汽车软件厂商受益。
  • 服务器：作为数字经济核心基础设施，服务器行业景气度回升，东数西算工程带来增量空间，云厂商资本支出扩张。
  • 工业软件：智能制造和国产化是双轮驱动，政策支持下技术升级和渗透率提升有望提速。

关键信息

信创

• 政策推动下，信创产品从党政向更多行业拓展，包括电信、金融等。
• 多家科技巨头对俄断供，凸显关键技术自主可控的重要性。
• 邮储银行新一代个人业务分布式核心系统基于国产软硬件，标志着金融信创取得突破。
• 深圳将信创纳入促消费政策，提供补贴和采购比例要求，加速信创市场发展。

智能驾驶

• L2级别成为乘用车标配，L3级别有望在2023年量产。
• 高算力芯片如英伟达Orin、高通Snapdragon Ride等推动智能驾驶发展。
• 汽车电子电气架构向域集中式发展，软件需求凸显。
• 汽车软件IP授权费显著增长，单车软件IP授权费预计在2000元以上。

服务器

• 数字经济发展下算力需求激增，服务器行业景气度回升。
• Aspeed月度收入增速重回高位，预示服务器市场即将迎来新一轮出货高峰。
• 东数西算工程全面启动，打开服务器需求增量空间。
• 云厂商资本支出增长，国内外云厂商Q1增速均在20%以上。

工业软件

• 工业软件是制造业升级的关键，国产化程度较低，技术突破需求迫切。
• 政策支持下，国产工业软件在技术升级和市场渗透方面有望提速。
• 制造业IT支出预测显示，未来五年将保持稳定增长，2025年预计达到较高水平。

投资建议

• 信创：关注自主可控和信息安全带来的长期需求，重点布局具备核心技术的厂商。
• 智能驾驶：把握L2向L3升级带来的软件增量市场，关注具备高算力芯片支持的厂商。
• 服务器：关注算力需求增长及东数西算带来的增量空间，关注云厂商和服务器制造商。
• 工业软件：受益于智能制造和国产替代政策，关注技术升级和市场渗透的厂商。

风险提示

• 疫情散点爆发风险
• 技术推进不达预期
• 行业IT资本支出低于预期
• 政策落地不及预期
• 全球地缘政治风险

图表摘要

• 图表1：申万一级行业指数涨跌幅（年初至今）
• 图表2：申万计算机行业估值情况（2016年至今）
• 图表3：计算机行业2020-2022Q1营业收入情况
• 图表4：计算机行业20-22Q1归母净利润情况
• 图表5：计算机行业2020-2022Q1毛利率情况
• 图表6：计算机行业2020-2022Q1净利率情况
• 图表7：计算机行业基金持仓配置情况
• 图表8：“十四五”数字经济发展主要指标
• 图表9：“十四五”数字经济发展重点任务
• 图表10：我国数字经济规模（万亿元）
• 图表11：我国数字经济占GDP比重
• 图表12：数字经济相关重要政策、文件及会议
• 图表13：数字经济“四化框架”
• 图表14：全球科技巨头对俄断供情况
• 图表15：信创“2+8+N”进程
• 图表16：三大运营商服务器集采中对国产服务器采购情况
• 图表17：金融信创发展历程及未来发展预测
• 图表18：大型银行2021年科技投入
• 图表19：邮储银行新一代个人业务分布式核心系统
• 图表20：麒麟软件生态适配产品数量已突破40万大关
• 图表21：2019年中国关系型数据库软件市场厂商份额（传统部署模式）
• 图表22：2021年中国关系型数据库软件市场厂商份额（传统部署模式）
• 图表23：信创各领域厂商2019-2021年业绩情况
• 图表24：深圳将信创纳入促消费政策
• 图表25：2020-2024全球自动驾驶汽车出货量（千辆）
• 图表26：全球主要车企各级别自动驾驶量产时间表
• 图表27：2020-2025中国乘用车辅助驾驶渗透率
• 图表28：2020-2025中国乘用车辅助驾驶系统占比情况
• 图表29：L1-L5等级自动驾驶对算力需求值
• 图表30：主流智能驾驶芯片对比
• 图表31：2022年上市新车辅助驾驶算力排行榜
• 图表32：博世的电子电气架构演进图
• 图表33：部分OEM厂商的E/E架构和域控布局
• 图表34：软件开发商产业链地位提升
• 图表35：全球汽车软件市场规模预测（十亿美元）
• 图表36：全球汽车软件域硬件产品内容结构占比
• 图表37：中国智能汽车软件产业规模预测
• 图表38：不同车载软件的单车软件IP授权费估算
• 图表39：各级政府出台的汽车消费刺激政策
• 图表40：我国算力发展规模及增速
• 图表41：Aspeed月度收入及增速
• 图表42：英特尔DCG部门季度收入及增速
• 图表43：海外云厂商季度资本开支及同比增速（亿美元, %）
• 图表44：BAT季度资本开支及同比增速（百万元, %）
• 图表45：中国公有云市场规模
• 图表46：中国边缘计算智能服务器市场及预测
• 图表47：全球人工智能服务器市场及预测
• 图表48：东数西算八大算力枢纽
• 图表49：2020-2025年中国制造业IT支出预测
• 图表50：2012-2020年中国工业软件产业规模及增长率
• 图表51：我国四大类别工业软件发展概况
• 图表52：中国制造业MES软件行业生态
• 图表53：2020年中国制造业MES市场份额Top8
• 图表55：CAD软件主要企业对比
• 图表56：全球EDA行业竞争格局
• 图表57：人民日报刊登国产软件相关两篇重要文章