20220913-国信证券-宏观经济宏观周报_8月出口增速下降并不意味着趋势性回落的开始_17页_1mb

宏观经济宏观周报总结

核心内容

本周宏观经济报告指出，8月国内出口同比增速下降并不意味着趋势性回落的开始，主要受两个短期因素影响：一是去年8月出口高基数拉低今年同比增速；二是补偿性增长结束后环比增速的自然回落。剔除2021年8月高基数影响后，8月出口同比将回升至约15%，仍处于较高水平，这与海外高通胀背景下对相对便宜中国商品的需求持续有关。

主要观点

• 出口增速回落为短期现象：8月出口同比为11.8%，较7月回落12.1个百分点，但主要由去年高基数及补偿性增长结束所致，不构成趋势性回落。
• 剔除高基数后出口仍强劲：若剔除2021年8月高基数影响，8月出口同比约为15%，仍保持较高水平。
• 国内经济修复加快：8月下旬流通领域生产资料价格继续上涨，表明国内经济在8月以来的修复速度加快。
• CPI与PPI走势预测：预计9月CPI环比约为0.6%，同比明显上升至3.1%；PPI环比或小幅转正，但同比继续明显下行至1.1%。

关键信息

国信高频宏观扩散指数

• 指数A转负，指数B回落，指数C为-2.9%（+0.0 pct）。
• 消费领域与房地产领域表现较弱，投资领域仍保持强劲。
• 分项表现：
  • 消费相关：全钢胎开工率、PTA产量回落。
  • 投资相关：焦化企业开工率、螺纹钢产量上升，水泥价格回落。
  • 房地产相关：30大中城市商品房成交面积、建材综合指数回落。

CPI高频跟踪

• 食品价格：本周上涨2.3%，环比高于季节性水平，预计9月食品环比为2.5%。
• 非食品价格：本周上涨0.6%，止跌回升，但9月非食品环比预计为0.2%，仍低于季节性水平。
• 分项表现：
  • 农副产品价格：9月环比为2.7%，高于历史均值1.3%。
  • 食品类：蛋类、肉类、蔬菜、禽类、水果、水产品价格均上涨。
  • 非食品类：电子产品价格高于历史均值，黄金饰品、柴油、中药、建材价格低于历史均值。

PPI高频跟踪

• 8月下旬流通领域生产资料价格总指数较8月中旬上涨0.5%。
• 分项表现：
  • 上涨类别：有色金属、煤炭、非金属建材、大宗农产品。
  • 下跌类别：黑色金属、化工产品、石油天然气、农业生产资料、林产品。

经济预测

• CPI预测：9月CPI同比或明显上升至3.1%。
• PPI预测：9月PPI环比或小幅转正，但同比继续明显下行至1.1%。

风险提示

• 政策调整滞后。
• 疫情再度扩散。
• 经济增速下滑。

基础数据

分析师信息

• 李智能
  电话：0755-22940456
  邮箱：Iizn@guosen.com.cn
  资格编号：S0980516060001

• 董德志
  电话：021-60933158
  邮箱：dongdz@guosen.com.cn
  资格编号：S0980513100001

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