> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 浙商早知道总结 - 2026年08月25日 ## 核心内容概览 2026年8月24日，A股市场整体表现偏弱，主要股指均出现下跌。其中，科创50和创业板指跌幅较大，分别为3.1%和3.21%。港股方面，恒生指数也下跌1.89%。行业层面，煤炭、银行、食品饮料等传统行业表现较好，而通信、医药生物、电子等成长性行业则表现较差。资金方面，全A总成交额为20212亿元，南下资金净流入115.67亿港元。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势分析 - **上证指数**：下跌0.59% - **沪深300**：下跌1.21% - **科创50**：下跌3.1% - **中证1000**：下跌1.45% - **创业板指**：下跌3.21% - **恒生指数**：下跌1.89% 整体市场情绪偏谨慎，成长类板块承压明显，传统行业相对抗跌。 ### 2. 行业表现 #### 表现较好的行业： - **煤炭**：+2.35% - **银行**：+1.32% - **食品饮料**：+1% - **非银金融**：+0.97% - **钢铁**：+0.91% #### 表现较差的行业： - **通信**：-4.62% - **医药生物**：-3.24% - **电子**：-3.14% - **建筑材料**：-2.51% - **综合**：-2.26% 成长性行业整体承压，而传统行业在市场调整中相对稳健。 ### 3. 资金动态 - **全A总成交额**：20212亿元 - **南下资金净流入**：115.67亿港元 南下资金持续流入，显示外资对A股市场的信心仍存。 ## 重要推荐 ### 1. 东方甄选（01797）投资分析 #### 推荐逻辑 东方甄选作为优质渠道品牌，管理优化后发展提速，具备持续增长潜力。其通过直播扩矩阵、自营出爆品、会员体系提升用户粘性等方式，驱动业绩超预期。 #### 超预期点 1. 管理捋顺后，发展提速，扩渠道扩人群推动GMV持续增长。 2. 自营产品主打高质价比，契合消费趋势，会员体系提升用户粘性。 3. 通过平台化和产品化发展，保障ROI稳定，支撑利润健康发展。 #### 驱动因素 1. **矩阵式发展**：非依赖单一主播，新账号GMV占比从11%提升至39%，垂类账号拓展新客群。 2. **自营品拓展**：品类从食饮生鲜向用品、健康、服饰等扩展，近期健康品类表现亮眼。 3. **高ROI保障**：公司通过多渠道布局（抖音、视频号、淘宝、京东、拼多多）实现利润增长，利润率稳步提升。 #### 盈利预测与估值 - **FY2027-FY2029归母净利润**：6.24亿/9.95亿/12.74亿 - **对应PE**：29.5x/18.5x/14.5x - **经调整净利润**：9.04亿/11.25亿/13.34亿 - **对应PE**：20.4x/16.4x/13.8x 维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利能力稳步提升。 ## 催化剂与风险因素 ### 催化剂 - 抖音矩阵号持续开拓 - 自营品新品销售表现亮眼 - APP付费用户数持续提升 ### 风险因素 - 零售行业竞争加剧 - 新渠道开展不及预期 - 主播人才流动 - 食品安全问题 - 汇率波动放大汇兑损益 - 数据偏差风险 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对沪深300指数涨幅+20%以上 - **增持**：相对沪深300指数涨幅+10%～+20% - **中性**：相对沪深300指数涨幅-10%～+10% - **减持**：相对沪深300指数涨幅-10%以下 **行业评级**： - **看好**：行业指数相对沪深300涨幅+10%以上 - **中性**：行业指数相对沪深300涨幅-10%～+10% - **看淡**：行业指数相对沪深300涨幅-10%以下 注：本评级体系为相对评级，不构成具体投资建议。 ## 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告需自行独立判断。浙商证券及其关联机构对使用本报告所导致的后果不承担法律责任。 ## 联系方式 - **分析师**：王禾 - **执业证书编号**：S1230512110001 - **电话**：021-80105901 - **邮箱**：wanghe@stocke.com.cn ## 浙商证券研究所地址 - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **上海总部邮政编码**：200127 - **上海总部电话**：(8621) 80108518 - **上海总部传真**：(8621) 80106010 - **官网**：https://www.stocke.com.cn ```