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报告摘要

家电行业周报总结（2013年12月30日）

核心内容

2013年12月30日发布的家电行业周报指出，尽管家电板块近期受到年底流动性收紧等因素影响出现调整，但行业基本面依然稳健，龙头企业表现良好，预计一季度仍是投资窗口。报告重点推荐一线龙头格力电器、美的电器、青岛海尔、老板电器，以及改善型企业美菱电器、小天鹅。

主要观点

市场表现：上周家电板块指数上涨2.5%，跑赢沪深300指数1.38个百分点，行业排名第七。个股中天银机电、丹甫股份、蒙发利涨幅靠前，而合肥三洋、海立股份、春兰股份跌幅较大。
行业趋势：从本轮低点（2012-12-3）以来，家电板块指数上升55.25%，跑赢沪深300指数46.02个百分点，行业排名第四。
行业数据：
- 空调：11月总销量636万台，同比增长5.0%；内销量444万台，同比增长20.4%；出口量193万台，同比下降18.9%。空调库存处于历史低位，库销比为1.05，厂商积极备货，预期内销将继续增长。
- 冰箱：10月内销量335万台，同比下滑9.4%；出口量159万台，同比增长9.7%。库存同比下降12.8%，行业格局略有调整，海尔表现不佳，美的、海信科龙稳健增长。
- 洗衣机：10月内销量361万台，同比增长11.2%；出口量156万台，同比下降13.2%。库存同比增长52.9%，海尔表现不及以前，美的系表现抢眼。
- 液晶电视机：TCL和创维的销量均有所增长，但大尺寸面板价格仍持续走低，短期价格仍有下跌趋势。
- 厨电：油烟机和燃气灶零售销量均有所增长，老板电器表现突出，线上销量占比显著提升。

关键信息

原材料价格：铜价环比上涨1%，铝、钢材价格略向下浮动，塑料价格环比下降0.6%。
房地产行业：12月第四周，30大中城市商品房成交面积环比增长13.56%，但同比下降26.73%。一线城市成交面积环比增长28.48%，三线城市增长4.42%。新建商品住宅价格指数同比上升，一线涨幅最大。
公司动态：
- 小天鹅：公司跟随美的集团战略调整，经营进入良性阶段，预计2013-2015年EPS分别为0.68元、0.84元、1.06元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍。
- 老板电器：与京东达成战略合作，实现新兴市场全覆盖，厨电产品线上销量增长显著，成为京东商城厨电品牌占有率第一。
- 青岛海尔：引入KKR战略投资，获得商务部批复，未来将在物联网智慧家电、海外业务及并购等方面展开合作。

盈利预测与估值

股票名称	股票代码	2013/12/30股价（元）	2013E EPS	2014E EPS	2015E EPS	2013E PE	2014E PE	2015E PE	评级
格力电器	000651	32.41	3.32	3.82	4.43	9.77	8.47	7.32	推荐
美的电器	000333	49.50	4.26	5.10	6.04	11.62	9.72	8.20	推荐
青岛海尔	600690	19.39	1.40	1.61	1.83	13.80	12.05	10.57	推荐
老板电器	002508	38.11	1.42	1.86	2.34	26.77	20.52	16.29	推荐
小天鹅	000418	10.02	0.68	0.84	1.06	14.76	11.89	9.47	推荐
美菱电器	000521	4.75	0.31	0.37	0.44	15.12	12.83	10.91	推荐

风险提示

系统性风险是报告中提到的主要风险。

总结

整体来看，家电行业在2013年12月表现出一定的复苏迹象，尽管短期受市场调整影响，但基本面稳健，龙头企业表现良好。报告认为，随着行业集中度的提升和产品结构的优化，家电板块在2014年仍有较大的增长潜力。同时，行业与房地产市场密切相关，房地产市场的回暖对家电需求有积极影响。此外，公司间的战略合作和产品创新也进一步推动了行业的增长和市场拓展。

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