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安信國際證券(香港)有限公司研究報告總結

核心內容概述

本報告由安信國際證券(香港)有限公司研究部於2013年12月27日發布，主要涵蓋了港股、A股及全球主要股市的表現與估值，以及相關的行業動態、財經要聞和公司新聞。報告指出A股情緒有望改善，內險與券商股可能受惠，並對運輸、金融等行業進行了重點分析。

主要觀點與關鍵信息

1. 經濟與市場表現

• 港股：恒生指數收報23,243點，較前一交易日上漲0.3%，全周上揚1.9%或431點；H股指數收報10,830點，全周上揚1.9%或202點。
• A股：上海綜合指數收報2,101點，全周上揚1.4%或28點；深交所成份股指數收報8,049點，全周上揚1.9%或152點；沪深300指數收報2,303點，全周上揚1.7%或38點。
• 全球股市：美國股市三大指數週漲幅在1.3%至1.6%之間，但週五微跌；歐洲股市如德國DAX指數週漲1.1%，法國CAC 40指數週漲1.4%；日本與韓國股市表現相對平穩，而印度股市週漲0.6%。

2. 市場估值與股息率

• 港股市盈率：恒生指數12個月市盈率為10.5倍，3年中位市盈率為11.1倍。
• A股市盈率：沪深300指數12個月市盈率為11.0倍，3年中位市盈率為10.4倍。
• 股息率：港股平均股息率為1.4%，A股平均股息率為1.6%。

3. 沽空動態

• 港股沽空：恒生指數沽空額為1,379百萬港元，佔成交額的11.0%。
• A/H股對比：多數H股相對於A股處於折讓狀態，如浙江世寶H股折讓87.7%，紫金礦業H股折讓42.9%。

4. 行業聚焦

• 銀行業：國九條對行業影響有限，股票回購概率不大。銀行資本管理壓力大，估值修復可能性小。
• 運輸行業：BDI小幅上漲2.3%，但煤炭運價大幅下跌20.4%。油輪市場運價高位震盪，集運市場運價企穩，預計運價中樞將上調。

5. 財經要聞

• 房地產市場：多地房價漲幅過線，挑戰調控目標，專家呼籲落實問責機制。
• 中小投資者保護：新國九條強化中小投資者權益保護，監管層正努力改善市場信心。
• 人民幣升值：年末人民幣對美元匯率中間價累計升值近3%，6次刷新歷史高點。

6. 公司新聞

• 中石化：獲国资委點名表扬，首11個月盈利增加128億元。
• 新股發行：本周將有4只新股公開招股，包括福建諾奇、米格國際等。
• 馬鋼：與母公司簽訂后勤服務協議，涉及金額上限約6億元人民幣。

結論與建議

• A股情緒有望改善，內險與券商股受惠。
• 銀行業估值修復可能性小，但長期仍需關注利率市場化進展。
• 運輸行業運價中樞將上調，但短期面臨下跌風險。
• 人民幣持續升值，對港股有正面影響。
• 建議關注具備強勢基本面的內險與券商股，並密切關注運輸及金融行業動態。