20181031-华创证券-广汇汽车-600297.SH-2018年三季报点评_规模优势体现_盈利显著优于行业_维持_推荐_评级_4页_775kb

广汇汽车（600297）2018年三季报总结

核心内容

广汇汽车于2018年发布三季报，前三季度营业收入达到1204亿元，同比增长7.38%；归母净利润为31.5亿元，同比增长8.34%；扣非后归母净利润为28.0亿元，同比下降9.45%。2018年第三季度营业收入422.5亿元，同比增长1%；归母净利润10.1亿元，同比增长15%；扣非后净利润9.52亿元，同比下滑3.7%。

主要观点

• 业绩基本符合预期：公司整体业绩表现稳定，尽管行业处于下行周期，但公司盈利仍优于行业平均水平。
• 规模优势明显：公司凭借强大的规模效应，保持了相对稳健的盈利能力。
• 后市场业务表现强劲：维修服务和佣金代理服务收入分别同比增长21.57%和26.54%，为公司提供了稳定的盈利支撑。
• 汽车租赁业务增长显著：汽车租赁收入同比增长31.77%，显示出公司在该领域的扩张潜力。
• 资金管理稳健：公司资产负债率为66.21%，经营活动现金净额为36.2亿元，存货周转天数为42天，显示运营指标良好。
• 恒大入股带来协同效应：恒大入股广汇集团后，缓解了资金压力并释放了股权质押风险，公司后续融资和扩张能力有望提升。

关键信息

财务指标

盈利预测

• 公司2018~2020年盈利预测分别为38.27亿元、47.22亿元、56.77亿元。
• 对应PE分别为8.6倍、7.0倍、5.8倍，显示估值逐步下降，但盈利增长预期良好。

风险提示

• 行业下行周期可能持续，影响终端需求。
• 新车毛利率可能持续下滑。
• 后市场竞争加剧，可能影响相关业务的收入和毛利率。

投资建议

• 维持“推荐”评级，认为公司在行业下行周期中仍具备较强的盈利能力和增长潜力。
• 当前股价为4.01元，预计未来6个月内将优于沪深300指数。

团队信息

• 分析师：王俊杰（南京大学经济学硕士，华创证券研究所）
• 助理研究员：朱闽婷（英国帝国理工学院经济学硕士）

公司基本数据

估值分析

• 公司估值相对较低，PE和PB均处于合理区间，具有较高的投资价值。

总结

广汇汽车在2018年三季报中展现出稳健的经营能力和良好的财务状况，尽管行业整体处于下行周期，但公司通过后市场业务和汽车租赁业务的增长，有效支撑了盈利表现。恒大入股进一步增强了公司的融资和扩张能力，为其未来发展提供了有力保障。公司维持“推荐”评级，具有一定的投资价值。