20160923-中债资信-_2015年全国收费公路统计公报_点评_未来收支缺口或将继续扩大_13页_1mb

《2015年全国收费公路统计公报》点评总结

核心内容概述

《2015年全国收费公路统计公报》由交通运输部发布，是第三次发布此类公报，标志着收费公路信息披露逐步常态化和规范化。该公报从收费公路总体情况、政府还贷公路情况、经营性公路情况及通行费减免情况四个方面，对全国收费公路的建设、投资、债务及收支情况进行了详尽统计和分析，揭示了收费公路行业在发展过程中面临的挑战与机遇。

主要观点

1. 公路里程与结构变化

• 截至2015年底，全国公路总里程达到457.73万公里，其中收费公路里程为16.44万公里，占公路总里程的3.60%。
• 高速公路里程占比持续上升，从2014年的65.65%提升至2015年的71.17%，普通收费公路逐步取消，收费公路结构进一步优化。
• 收费公路比例将逐步压缩至3%左右，以构建“两个公路体系”为目标。

2. 投资与造价

• 2015年全国收费公路完成投资8,039.51亿元，投资规模依然较大，但增速放缓。
• 收费公路单公里造价上升至4,225.90万元，较2014年增长11.81%，主要受施工、拆迁和人工成本上升影响。
• 高速公路投资占收费公路投资总额的99%以上，其单公里造价为5,420.50万元，同比增长4.42%。

3. 债务情况

• 截至2015年底，全国收费公路债务余额达到44,493.69亿元，同比增长15.71%。
• 债务主要来源于银行贷款，占比达92.33%。
• 政府还贷公路债务余额为25,150.30亿元，经营性公路债务余额为19,343.40亿元。

4. 收支情况

• 2015年全国收费公路通行费收入为4,097.75亿元，支出总额为7,285.10亿元，收支缺口扩大至3,187.30亿元。
• 支出增速明显高于收入增速，主要由于偿还债务本金支出大幅增加。
• 预计2016年收支缺口将进一步扩大至约5,115.24亿元。

关键信息

收支缺口分析

• 2015年政府还贷公路收支缺口为1,766.50亿元，经营性公路收支缺口为1,420.80亿元，高速公路收支缺口最大，达2,942.30亿元。
• 2016年预计通行费收入增长4%，偿还债务利息支出增长5%，偿还债务本金支出增长50%，导致收支缺口扩大。

收入与支出构成

• 通行费收入主要来源于高速公路，占90.90%。
• 支出中，偿还债务本金支出占比最高，达48.01%；偿还债务利息支出占比30.91%；养护支出占比6.9%。

政策与改革展望

• 未来收费公路政策将继续调整，投融资机制改革将推进，PPP模式将成为经营性公路发展的重点。
• 《收费公路管理条例》修订征求意见稿提出“收费”与“收税”两个体系，有助于缓解行业偿债压力。
• 随着利率维持低位，部分企业可能提前偿还或置换债务，以降低利息支出压力。

未来展望

行业风险

• 收费公路行业整体债务风险仍可控，但收支缺口或将持续扩大。
• 政府还贷公路和经营性公路的债务结构和偿债能力存在差异，需分别关注。

政策影响

• 财税体制改革对收费公路行业影响深远，将推动收费公路投融资机制改革。
• 未来收费公路建设将逐步减少，但现有债务仍需通过借新还旧来维持。

行业发展趋势

• 收费公路结构将进一步优化，高速公路占比提升，普通收费公路逐步取消。
• 通行费收入增速将维持在较低水平，部分省份通过降低收费标准或实施通行优惠来促进物流发展。

附件与数据

• 《2015年全国收费公路统计汇总表》提供了详细的收费公路里程、建设投资、债务余额及收支数据。
• 附件中包含各类型公路（高速公路、一级公路、二级公路、独立桥梁、独立隧道）的详细数据，有助于深入分析行业结构。

总结

《2015年全国收费公路统计公报》反映了中国收费公路行业在2015年的整体发展状况，包括里程增长、投资增加、债务扩张及收支缺口扩大。随着政策的不断调整和改革的推进，收费公路行业将面临更复杂的财务和运营挑战。未来，行业结构将继续优化，债务风险可控，但收支缺口或将进一步扩大，需要关注政策变化及市场动态。