20250429-太平洋-皓元医药-688131.SH-Q1业绩超预期_高毛利前端业务快速增长_4页_633kb

皓元医药(688131)2025年一季度业绩超预期，高毛利前端业务快速增长。公司一季度实现营业收入606亿元，同比增长2005%；归母净利润为062亿元，同比增长27228%；扣非后归母净利润为059亿元，同比增长32319%。收入端符合预期，利润端超预期增长，主要受益于生命科学试剂等高毛利前端业务扩张及成本控制优化。2025Q1毛利率达4858%，较去年同期增长778个百分点；净利率为1009%，同比提升681个百分点。费用率持续优化，研发费用率降至886%（同比降176个百分点），财务费用率145%（同比降0.06个百分点），管理费用率1119%（同比降0.17个百分点），销售费用率微增至909%（同比升0.43个百分点）。截至2024年底，公司完成35万种产品自主研发，储备超139万种试剂；承接仿制药项目403个，创新药项目892个，部分产品进入临床后期及申报阶段。盈利预测显示，2025-2027年营收将分别达到2778/3419/4225亿元，同比增长22.38%/23.06%/23.56%；归母净利预计249/310/393亿元，同比增幅23.29%/24.83%/26.61%，对应PE分别为34/27/21倍。投资建议为买入，认为公司持续成长潜力显著。主要风险包括技术人才流失、订单不及预期、汇率波动、存货减值及行业竞争加剧等。