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皓元医药2022年半年报及投资分析总结

核心内容概述

皓元医药（688131.SH）在2022年半年报中展现了强劲的业务增长态势，特别是在前端业务与创新药CDMO领域表现突出。公司投资评级为“买入”，并预计未来三年将保持较高的营收与净利润增速。公司通过加大研发投入与产能建设，进一步巩固其在小分子药物研发领域的竞争优势。

主要财务数据

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022H1营收：6.21亿元，同比增长36.52%。
• 2022H1归母净利润：1.16亿元，同比增长22.51%。
• 毛利率提升：达到56.27%，同比提升2.11个百分点，主要受益于高附加值产品收入占比上升。
• 净利率下降：为18.54%，同比减少2.33个百分点，主要由于费用端增长。

单季度表现

• 2022Q2营收：3.21亿元，同比增长39.95%。
• 2022Q2归母净利润：0.54亿元，同比增长32.39%。
• 毛利率与净利率：分别为55.13%与16.62%。

分业务板块表现

前端业务

• 分子砌块与工具化合物业务：合计营收3.84亿元，同比增长59.86%。
• 分子砌块业务：营收约1.13亿元，同比增长78.29%。
• 工具化合物业务：营收约2.71亿元，同比增长53.26%。
• 产品销售业务：营收约3.50亿元，同比增长61.90%。
• 技术服务业务：营收约0.35亿元，同比增长41.76%。

后端业务

• 原料药与中间体业务：营收2.33亿元，同比增长10.14%。
• 在手订单：2.5亿元。
• 创新药板块：营收1.39亿元，同比增长66.63%，占后端收入比重59.72%。
• ADC业务：项目数达55个，合作客户超380家，同比增长61.92%；销售收入同比增长69.52%。
• 已完成IND/NDA申报：7个；已获得DMF备案：5个；14个CMC项目在研。

研发投入与创新成果

• 研发投入：2022H1达0.83亿元，同比增长91.81%。
• 研发人员：401人，同比增长146.01%。
• 在研项目：30项。
• 知识产权：累计获得158项，其中发明专利46项，实用新型42项，外观设计4项，软件著作权66项。
• 高新技术成果转化项目：累计10项。

产能建设

• 固定资产：2022H1达2.52亿元，同比增长342.72%。
• 在建工程：3.90亿元，同比增长901.87%。
• 研发中心建设：
  • 安徽合肥研发中心：提供高端化学试剂与CRO服务，预计2022Q3投入运营。
  • 山东烟台研发中心：已投入运营，提供工具化合物与CRO服务。
  • 上海生物研发中心：预计2022Q3投入运营，关注生物技术与试剂研发。
• ADC产线：马鞍山基地新增两条ADC产线，计划2022年9月初投入运营，满足高毒性化合物操作规范。

投资建议

• 预计未来三年营收：2022年14.14亿元，2023年20.20亿元，2024年28.30亿元，年均增速约43%。
• 预计未来三年归母净利润：2022年2.68亿元，2023年3.87亿元，2024年5.47亿元，年均增速约42%。
• EPS预测：2022年2.57元，2023年3.72元，2024年5.26元。
• 估值水平：对应2022~2024年P/E分别为54.73、37.89、26.80倍，P/B分别为7.15、6.01、4.91倍，EV/EBITDA分别为34.64、23.50、16.90倍。
• 投资评级：买入（维持）。

风险提示

• 人才流失风险；
• 药物研发不及预期的风险；
• 环境保护与安全生产风险；
• 汇率波动风险。

分析师信息

• 谭国超：华安证券医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，具有丰富的医疗产业、一级市场投资及二级市场研究经验。

重要声明

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