20150907-申万宏源-晨会纪要（申银万国篇）_25页_1mb

申万宏源晨会纪要总结

核心内容概览

• 市场表现：2015年9月7日，申万A指收盘于3313点，跌幅1.5%；上证指数收盘于3160点，跌幅0.2%；深证综指收盘于1673点，跌幅1.9%；沪深300收盘于3365点，涨幅0.11%。各指数在1日、5日、1月的涨跌幅分别为：申万A指-1.5%、+2.42%、-17.50%；上证指数-0.2%、+7.96%、-13.74%；深证综指-1.9%、-1.2%、-20.69%；沪深3000.11%、+11.2%、-11.81%。
• 行业表现：行业涨幅前五为机场、银行、航空运输、园区开发、景点；跌幅前五为农业综合、林业、畜禽养殖、石油开采、仪器仪表。
• 风格指数：大盘指数上涨0.22%，中盘指数下跌1.72%，小盘指数下跌2.60%。1个月和6个月的表现也呈现分化。

主要观点

恒瑞医药（600276）

• PD-1授权：恒瑞将PD-1抗体SHR1210有偿许可给美国Incyte公司，预计获得最高7.7亿美元的里程碑付款和销售提成。
• 国际化与创新：公司通过“走出去”和“引进来”策略，推动国际化和创新药发展，未来十八个月市值有望冲击1500亿。
• 财务预测：上调2015年每股收益预测至1.15元（原预测1.08元），增长49%；维持2016-2017年每股收益预测1.41元、1.78元，分别增长22%和26%，对应市盈率36、30、24，维持买入评级。

国内中观周度观察

• 上游行业：动力煤价略降，港口和电厂库存小幅回落。国际油价暴涨，布伦特和WTI原油期货价格分别上涨10.1%和11.8%。
• 中游行业：钢价小幅下降，社会总库存持续下跌。环保行业利润提速，ROE略升，杠杆率提升但回款恶化。
• 下游行业：百城房价同比转正，成交量环比增幅扩大；BDI连续三周大幅回落，煤炭运价全线下跌。

沪港通与跨境资金

• 沪港通：9月3日至6日沪股通关闭，港股通关闭时间从9月1日至6日。资金流入港股通但流出沪股通，A股和港股震荡调整。
• 汇率稳定：央行出台远期售汇准备金缴纳规则，人民币汇率连续上涨，有利于减缓资本外流。
• 投资趋势：海外资金开始寻找高成长领域如电子商务进行投资。

环保行业

• 业绩表现：环保板块2015年上半年整体上涨57%，其中环境监测板块涨幅最大，达到47%。
• 盈利情况：行业整体实现营业收入同比增长24%，净利率略高于2014年。
• 投资建议：重点推荐环境监测及VOCs子行业个股，如先河环保、汉威电子、雪迪龙；继续看好水处理行业个股，如碧水源、南方汇通、万邦达；建议关注大气板块优质股，如中电远达、清新环境。

公用事业行业

• 板块表现：公用事业板块2015年上半年整体上涨56%，其中电力板块涨幅最大，达到63%。
• 盈利增长：行业整体归母净利润同比增长27%，水电和区域电网板块增长显著。
• 投资建议：推荐电网行业个股如郴电国际、桂东电力、广安爱众、ST乐电；继续看好燃气行业个股如国新能源、天壕节能、长百集团、万鸿集团；建议关注电改受益的发电企业如桂冠电力、粤电力A、皖能电力。

证券行业

• 中报表现：上市券商2015年上半年营业收入同比增长255%，净利润同比增长350%。
• 投资建议：券商股估值接近历史底部，推荐防守型组合如华泰、广发、国泰君安、光大；进攻型组合如国元、兴业、东北、长江。

机械设备与国防军工

• 业绩表现：机械设备行业净利润同比下滑31%，但部分细分板块如纺织服装设备增长显著；国防军工行业净利润同比下滑81%。
• 投资建议：推荐具备中长期成长优势和估值优势的公司，如索菲亚、美克家居、奥瑞金、大亚科技、东港股份、喜临门；关注国企改革主题，如晨鸣纸业、通产丽星、珠江钢琴、飞亚达。

轻工造纸行业

• 行业分化：轻工行业整体增长不理想，但龙头公司通过信息化和服务化提升市场份额。
• 投资建议：推荐“稳稳的幸福”系列，如索菲亚、美克家居、奥瑞金、大亚科技、东港股份、喜临门；关注国企改革主题，如晨鸣纸业、通产丽星、珠江钢琴、飞亚达。

航空与油运

• 行业表现：航空行业高景气，油运行业扭亏，港口行业景气度下滑。
• 投资建议：推荐招商轮船、象屿股份、渤海轮渡、春秋航空、东方航空、南方航空、中国国航、山东高速、大秦铁路、上港集团、申通地铁。

中国宏桥（1378 HK）

• 价值见底：公司估值处于历史低位，维持买入评级。
• 财务预测：预计15-17年EPS分别为0.89元、1.32元、1.64元，目标价5港币，对应58%上行空间。

七喜控股（002027）

• 分众传媒借壳：公司与分众传媒合作，借壳回归A股。
• 业务模式：通过消费众筹模式解决肉牛（羊）产业的资金和销售问题。
• 投资建议：预测15-17年EPS分别为0.73元、0.90元、1.11元，给予买入评级。

天山生物（300313）

• 合作开发牛羊肉众筹：与百度、中信合作开发牛肉众筹项目，维持增持评级。
• 战略布局：公司正在推进大肉牛战略，预计未来几年实现显著增长。
• 投资建议：关注大肉牛战略的超预期表现，建议择机增持。

关键信息

• 恒瑞医药：PD-1单抗授权给Incyte，有望获得7.7亿美元付款，公司进入第二轮高增长期。
• 环保行业：环境监测和水处理板块加速增长，重点推荐先河环保、汉威电子、雪迪龙、碧水源。
• 公用事业：电力板块表现突出，重点推荐电网相关个股。
• 证券行业：券商股估值接近历史底部，推荐防守和进攻型组合。
• 机械设备与国防军工：部分细分板块表现较好，推荐具备成长优势的个股。
• 轻工造纸：龙头公司集中度提升，推荐索菲亚、美克家居、奥瑞金。
• 航空与油运：航空高景气，油运扭亏，推荐招商轮船、春秋航空、东方航空。
• 中国宏桥：估值见底，维持买入评级，目标价5港币。
• 七喜控股：分众传媒借壳回归，推荐买入。
• 天山生物：与百度、中信合作开发牛羊肉众筹项目，维持增持评级。

总结

本次晨会纪要涵盖了多个行业的市场表现、财务数据、投资建议和行业分析，重点关注了恒瑞医药的国际化进展、环保和公用事业行业的增长动力、证券行业的盈利提升、机械设备与国防军工的分化表现、轻工造纸行业的转型趋势、航空与油运的景气度变化、中国宏桥和七喜控股的借壳与战略转型。整体来看，市场在多个领域存在结构性机会，尤其是环保、公用事业、券商和部分成长型个股，建议投资者关注这些领域的投资机会。