20230426-华鑫证券-爱施德-002416.SZ-公司事件点评报告_绑定全球头部品牌客户_多元布局赋能长期成长_5页_276kb

爱施德（002416SZ）公司事件点评报告

核心数据

• 股票评级：买入（首次）
• 当前股价：8.54元
• 总市值：106亿元
• 2022年营收：914.29亿元（同比下降39%）
• 2022年扣非净利润：70.3亿元（同比下降1007%）
• 2023年一季度营收：24.999亿元（同比增长396%）

投资要点

1. 资产减值影响与经营改善

   • 2022年计提资产减值227亿元，对利润造成显著影响
   • 持续优化运营效率，经营现金流达538亿元，同比增长11624%
   • ROE从11.6%提升至215%（2025E），盈利能力大幅增强

2. 新零售业务快速成长

   • 数字化分销与零售业务营收占比分别为69.9%、29.9%，毛利率27%、39%
   • 苹果业务渠道创新高，门店销量年增长超30%
   • 深化荣耀等品牌合作，构建数字化消费者运营闭环，年订单量超1200万单
   • 扩展3C数码、快消品、新能源等新领域

3. 新能源布局加速

   • 策略性进入新能源汽车产业销售服务网络，与零跑建立战略合作
   • 以7650万元收购山木新能源51%股权，完善分销体系

4. 盈利预测与估值

   • 2023-2025年收入预测：1002.01亿→1089.79亿→1176.28亿元
   • 归母净利润：99.1亿→120.6亿→136.8亿元
   • PE估值（当前→2025）：11倍→9倍→8倍
   • 建议以11倍PE买入

风险提示

• 宏观经济风险、成本上行、市场需求不及预期
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