20220824-浙商证券-爱施德-002416.SZ-爱施德半年报点评报告_聚焦经营效率_高筑新零售渠道运营核心壁垒_3页_785kb

爱施德（002416）半年报点评总结

核心内容

爱施德在2022年上半年实现了稳健增长，营收和净利润均同比增长，显示出公司在复杂市场环境下的较强抗压能力和运营效率。公司持续强化新零售渠道运营，通过数字化分销和零售业务的协同发展，巩固了其在市场中的渠道地位。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：460.31亿元，同比增长17.36%
• 2022H1归母净利润：4.08亿元，同比增长34.09%
• 2022H1扣非归母净利润：3.84亿元，同比增长38.62%
• Q2营收：220.18亿元，同比增长20.03%
• Q2归母净利润：2.08亿元，同比增长41.09%
• Q2扣非归母净利润：1.86亿元，同比增长37.55%

成本与库存管理

• 公司通过优化成本结构，加快存货周转，商品库存自2021Q4起连续下降，Q2存货为25.74亿元，环比下降15.12%
• 毛利率稳步提升，Q2毛利率为3.24%，同比上升0.11个百分点

新零售战略

• 数字化分销业务收入321.45亿元，同比增长14.54%，占比近70%
• 数字化零售业务收入138.03亿元，同比增长24.21%，占比近30%
• 公司持续推进新零售战略升级，构建全品类电商平台交易服务能力

渠道与品牌建设

• 苹果授权门店及网点数超2,800家，公域与私域流量联动运营成效显著
• Coodoo 2C订单总数达419万单，同比增长14%
• 荣耀渠道运营质量提升，拓展运营商及政企客户
• 自有品牌建设取得突破，如“ROZU/荣尊”、“UOIN/柚印”及参股品牌“茶小开”均获得市场认可

关键信息

自有品牌进展

• ROZU/荣尊：智能护理产品，线上销售创下新高
• UOIN/柚印：智能健康产品，累计覆盖600多家终端门店，已实现盈利
• 茶小开：新式茶饮品牌，销售网点覆盖20,000家

投资预测

• 营收预测：2022/2023/2024年分别为1144.65亿、1330.96亿、1509.39亿，同比增长20.4%、16.3%、13.4%
• 归母净利润预测：2022/2023/2024年分别为12.56亿、16.66亿、22.11亿，同比增长36.2%、32.6%、32.7%
• 市盈率：2022年为9.9X，2023年为7.4X，2024年为5.6X
• 投资评级：买入（维持）

财务摘要

财务比率

风险提示

• 疫情反复
• 新品销售及拓展不及预期
• 手机销售不达预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

基本数据

法律声明及风险提示

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