20251207-华鑫证券-美利信-301307.SZ-公司事件点评报告_定增加码半导体与散热业务_控股股东增持彰显信心_6页_522kb

美利信（301307.SZ）公司事件点评报告

核心事件

1. 控股股东增持：控股股东美利信控股拟增持5,000-10,000万元，彰显对公司未来发展信心。
2. 定增募资12亿元：发行股票募集资金不超过12亿元，投向：
   • 半导体装备精密结构件建设项目（5亿元），拓展半导体产业；
   • 通信汽车零部件可钎焊压铸产业化项目（5亿元），提升液冷产品产能；
   • 补充流动资金（2亿元）。

投资逻辑

1. 国产替代机遇：公司成立重庆渝莱昇精密科技有限公司，进入半导体领域，绑定头部客户，巩固市场壁垒。
2. 液冷散热布局：
   • 成立上海美利信，聚焦前沿散热技术；
   • 与钜量创新绿能合作，共同开拓服务器液冷市场，结合双方技术与客户资源，助力新业绩增长点。
3. 财务预测：
   • 2025-2027年净利润预计分别为-2.01亿、1.69亿、3.17亿元，EPS分别为-0.95元、0.80元、1.50元。
   • 当前PE分别为-41倍、49倍、26倍，建议维持“买入”评级。
   • 客户需求增长下，ROE有望从负转正，未来成长性显著。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 毛利率下降或定增失败；
• 液冷产品研发进度或市场拓展不及预期；
• 宏观经济下行影响。

财务数据

• 2024年净利润亏损1.64亿元；
• 2025年预计营收41.41亿元，净利润转正为1.69亿元；
• 2027年净利润预计3.17亿元，毛利率提升至19.1%。

结论
公司通过定增加码半导体与散热业务，结合控股股东增持与战略合作，有望抓住国产替代与液冷市场机遇，推动业绩拐回升级，维持“买入”评级。