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沪锌期货日报总结

核心内容概述

2025年11月25日，沪锌期货市场整体表现清淡，主力合约zn2601报收于22360元/吨，小幅上涨0.04%。现货市场方面，上海地区0#锌锭现货价格为22400元/吨，较期货主力合约升水40元/吨，显示现货市场对期货价格的支撑作用。

品种价格与持仓情况

1.1 主要合约表现

1.2 持仓变化

• 主力合约zn2601持仓量增加3281手，显示市场关注度有所回升。
• 其他合约持仓量普遍下降，其中沪锌2512合约持仓量减少9304手，表明远期合约吸引力下降。

现货市场情况

2.1 基差数据

• 上海地区0#锌锭现货价格为22400元/吨，较期货主力合约zn2601升水40元/吨。
• 现货价格略高于期货价格，表明市场对近期锌价的支撑作用较弱，但仍有部分溢价。

影响因素分析

3.1 供应端

• 锌精矿加工费持续下行，国产周度加工费均价跌至2350元/吨，进口周度加工费指数降至73.05美元/干吨。
• 进口矿冶炼亏损严重，炼厂倾向于增加国产矿储备，导致锌矿供给阶段性趋紧。
• 加工费的下降为锌价提供了成本支撑，但未能有效推动价格上涨。

3.2 需求端

• 淡季效应明显，镀锌行业开工率环比下降，终端订单表现一般。
• 出口订单亦较为平淡，显示国际市场对锌的需求疲软。
• 尽管锌价回落带动部分合金企业增加开工补库，但整体需求仍缺乏亮点。

结论与展望

• 短期来看，锌价受供应紧张与需求淡季的双重影响，呈现上下两难的局面。
• 加工费持续下行对锌价形成一定支撑，但高库存与弱需求限制了价格上涨空间。
• 预计短期内锌价将延续区间震荡走势，缺乏明确方向。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。