20221031-开源证券-新城控股-601155.SH-公司信息更新报告_结算规模有所下降_商业运营稳中向好_4页_717kb

新城控股 (601155.SH) 总结

核心内容

新城控股（601155.SH）在2022年10月31日发布了一份公司信息更新报告，对公司的财务表现、业务发展及投资策略进行了分析。尽管公司结算规模有所下降，但商业运营表现稳中向好，投资评级维持“买入”。

主要观点

• 财务表现：
  2022年1-9月，新城控股实现营收617.5亿元，同比下降43.4%；归母净利润33.5亿元，同比下降43.1%。其中三季度归母净利润同比下滑78.5%，基本每股收益1.48元，同比减少43.3%。毛利率同比提升1.45个百分点至21.29%，净利率同比下降0.25个百分点至5.94%。

• 销售与结算：
  合同销售额938.75亿元，同比下降45.04%；合同销售面积952.12万方，同比下降41.73%。江苏地区销售额占比达28.9%，对业绩贡献显著。竣工面积914.44万方，同比下降59.9%，影响结算业绩。

• 商业运营：
  吾悦广场持续扩张，2022年三季度新增7座，截至2022Q3在营数量达134座，可出租面积757.4万方。1-9月商业运营总收入71.95亿元，同比增长18.1%；平均出租率达95.12%。物业出租毛利率达72.2%，经营情况稳步改善。

• 融资与债务管理：
  公司融资渠道较为畅通，2022年1-9月完成20亿元中期票据和1亿美元优先绿色票据的发行。9月发行的10亿元中期票据票面利率仅3.28%，显示资本市场对其长期信心。1-9月已偿还境内外公开债务104.8亿元，并提前偿还22.9亿元公司债，年内无需再偿公开市场到期债券。

关键信息

• 财务预测：
  预计2022-2024年新城控股归母净利润分别为81.2亿元、85.7亿元、96.8亿元，EPS分别为3.59元、3.79元、4.28元，当前股价对应P/E估值分别为3.7倍、3.5倍、3.1倍。

• 估值指标：
  2022年P/E为3.7倍，P/B为0.4倍，EV/EBITDA为9.2倍。

• 风险提示：
  政策调控风险、三四线城市项目去化风险、吾悦广场拓展不及预期。

估值与财务摘要

财务比率

结论

尽管新城控股的结算规模有所下降，导致归母净利润同比下滑，但公司通过商业运营的稳步扩张和融资渠道的畅通，展示了较强的抗压能力。分析师维持“买入”评级，认为公司“双轮驱动”战略成效显著，商业运营收入增长有助于释放盈利潜力。然而，需关注政策调控、三四线城市项目去化及吾悦广场拓展不及预期等潜在风险。