20230403-开源证券-新城控股-601155.SH-公司信息更新报告_结算业绩大幅下降_商业运营收入稳定增长_4页_716kb

新城控股 (601155.SH) 总结

核心内容概览

新城控股（601155.SH）于2023年4月3日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告回顾了公司2022年的财务表现，并对2023-2025年的盈利进行了预测。尽管公司整体业绩受到房地产行业下行的影响出现显著下滑，但其商管业务持续增长，为未来业绩回升提供了支撑。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年为1154.57亿元，同比下降31.4%。
• 归母净利润：2022年为13.94亿元，同比下降88.9%。
• 经营性净现金流：2022年为145.35亿元，同比下降33.89%。
• 每股收益：2022年为0.62元，拟不进行现金分红。

2. 业绩下降原因

• 房地产结算收入下降：2022年开发业务结算收入1048.8亿元，同比下降33.7%；结算毛利率15.4%，同比下降2.26pct。
• 资产减值增加：2022年计提各类资产减值准备63.99亿元，同比增长18.4%。

3. 商管业务表现

• 商业运营收入：2022年为100.1亿元，同比增长15.8%，占公司业绩比重逐步提升。
• 物业出租及管理毛利率：72.6%。
• 吾悦广场布局：2022年新开业15座，截至年底已开业145座，总开业面积1319.7万方，整体出租率95.13%。
• 2023年商业运营收入目标：110亿元。

4. 融资情况

• 境内债券融资：约40亿元。
• 境外融资：新发优先绿色美元票据募资1亿美元。
• 融资成本：整体平均融资成本降至6.52%。
• 授信额度：截至2022年底，获各大银行授信总额度1206亿元，意向授信额度1400亿元。

5. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2023年为46.1亿元，2024年为55.8亿元，2025年为62.5亿元。
• EPS预测：2023年为2.04元，2024年为2.47元，2025年为2.77元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为8.0（2023E）、6.6（2024E）、5.9（2025E）。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

土储与销售情况

• 2022年销售金额：约1160.5亿元，同比下降50.4%。
• 销售面积：约1191.5万方，同比下降49.4%。
• 资金回笼：1329亿元，资金回笼率115%。
• 土储情况：截至2022年底，可售土储4915万方，一二线及长三角三线城市占比62%。

风险提示

• 政策调控风险：房地产行业受政策影响较大。
• 三四线城市项目去化风险：部分项目可能面临销售困难。
• 吾悦广场拓展不及预期：商业板块扩张可能不如预期。

估值方法与局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持 (outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性 (Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持 (underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级说明

• 看好 (overweight)：预计行业超越整体市场表现。
• 中性 (Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡 (underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估是否适合本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。
• 报告内容不保证准确性或完整性，不承担任何因使用报告内容而产生的损失责任。

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