20240312-国投安信期货-沥青周报_沥青盘面承压_但下跌空间已较为有限_11页_4mb

沥青市场周报总结

核心内容概览

本周沥青期货BU2406主力合约价格下跌1.15%（-42）至3623元/吨，而SC原油主力合约2404上涨1.87%（+11.4）至621.6元/桶。整体市场呈现供需双弱的格局，但成本端支撑较强，沥青下跌空间已较为有限。

主要观点

1. 供应端分析

• 全国炼厂开工率：全国沥青炼厂开工率环比上升1.6%至26.9%，为近五年同期低位水平。
• 区域差异：
  • 山东：开工率上升2.3%至28%，东明石化恢复生产有望进一步提升。
  • 华东：因新海炼厂转产，开工率下降7.2%至29%。
  • 华北、东北、西北：开工率均有所提升。
  • 西南：因云南石化间歇停产，开工率下降。
• 产量情况：3月山东排产量为61万吨，同比下滑43%（46.2万吨），显示供应压力有限。

2. 需求端分析

• 下游需求：复苏缓慢，终端施工和贸易商提货积极性较低。
• 周度销量：全国54家样本企业周度销量为36.73万吨，环比上升17.8%，但同比下滑21%。
• 区域表现：
  • 华北、山东：销量环比上升。
  • 华东、华南：销量欠佳。
• 库存情况：沥青总库存延续累库，截至目前为111万吨，环比上涨0.8%。社会库存处于近些年同期绝对高位水平。

3. 价格走势与市场情绪

• 期货价格：BU主力合约价格偏弱运行，基差继续修复。
• 现货价格：区域间涨跌不一，整体表现较期货更为坚挺。
• 价差分析：
  • BU与SC比价关系显示BU相对SC“跟跌不跟涨”。
  • BU-SC裂解价差延续下行，显示沥青成本支撑较弱。
• 远期曲线：沥青远期曲线走势表明市场对未来的预期较为谨慎。

关键信息

供应与成本

• 沥青深度亏损压制简单型炼厂开工负荷，整体炼油利润表现不佳，对综合型炼厂开工积极性亦有一定压制。
• 供应端压力有限，但炼厂让利空间已十分有限。

需求与库存

• 下游需求复苏缓慢，导致销量增长乏力。
• 库存持续累库，但累库节奏有所放缓，显示市场供需关系趋于平衡。

市场展望

• 沥青市场处于供需双弱的累库格局，但成本端支撑较强。
• 短期预计沥青维持区间震荡，下跌空间有限。

操作评级

• 沥青：操作评级为“★☆☆”，表示偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。

数据支持

• 图表分析：
  • 图1、图2：展示BU与SC主力合约收盘价及比价关系。
  • 图3-图13：提供期货与现货价格走势、成交量与持仓量、期现价差、价差走势及远期曲线等详细数据。
  • 图15-图21：展示跨区运输利润与生产利润情况。
  • 图22-图31：反映各区域炼厂及全国周度产量和出货量。
  • 图32-图37：展示沥青消费量、地方政府债券发行额、公路建设投资及挖掘机开工小时数等需求相关数据。
  • 图38-图47：提供库存数据，包括炼厂、贸易商及社会库存的季节性走势。

结论

沥青市场整体呈现供不应求的格局，但供应端的恢复和需求端的疲软使得价格波动受限。成本支撑虽强，但炼厂利润空间有限，市场短期内预计维持区间震荡。投资者需关注库存变化及需求复苏情况，操作上以观望为主。