20260320-华泰期货-石油沥青日报_地缘局势依然紧张_注意原油端高波动风险_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

近期沥青市场表现受到地缘政治和原油价格波动的双重影响。3月19日，沥青期货BU2606合约收盘价为4625元/吨，较前一交易日结算价上涨200元/吨，涨幅为4.52%。尽管期货市场有所上涨，但现货市场整体价格也出现上调，显示市场情绪较为积极。

主要观点

市场动态

• 期货表现：BU2606合约价格上涨，但成交与持仓量均有所下降，显示市场活跃度有所减弱。
• 现货价格：各区域沥青现货价格上调，包括东北、山东、华南、华东、西南、西北等地，价格区间在4170—4600元/吨之间。
• 市场情绪：虽然原油价格上涨带动沥青期货盘面，但油价高位波动加剧，市场情绪可能受到扰动。

基本面分析

• 原油供应紧张：中东地缘局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行油轮数量维持低位，中东能源基础设施受袭程度扩大，导致我国原油供应收紧。
• 原料依赖度提升：委内瑞拉重油资源被美国分流后，中东原油在国内沥青生产中的占比增加，进一步加剧原料供应紧张。
• 炼厂减产预期：原料供应收紧促使炼厂减产，开工率已出现下滑迹象，4月份排产面临压力。
• 终端需求：虽然当前终端消费势头较弱，但春节后存在季节性回升空间，整体库存水平处于中低位，基本面仍有一定利好支撑。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格的大幅波动可能对沥青价格产生显著影响。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响沥青需求。
• 原料供应风险：中东等地的能源供应不稳定可能影响沥青生产。
• 终端需求变动：沥青终端需求的不确定性可能影响市场走势。
• 装置开工负荷变动：炼厂开工率的变化将直接影响沥青供应。

关键信息

期货与现货价格

• BU2606合约：收盘价4625元/吨，环比上涨200元/吨，涨幅4.52%。
• 现货价格：各区域价格上调，其中东北地区价格区间为4386—4500元/吨，山东为4200—4250元/吨，华南为4400—4600元/吨，华东为4170—4200元/吨。

产量与库存

• 国内沥青周度产量：图13显示国内沥青产量有所波动。
• 独立炼厂产量：图14显示独立炼厂产量有所下降。
• 区域产量：山东、华东、华南、华北等地沥青产量均有不同程度的下降。
• 炼厂库存：图23显示沥青炼厂库存处于中低位。
• 社会库存：图24显示社会库存同样处于中低位。

消费情况

• 道路消费：图19显示道路消费量有所回升。
• 防水消费：图20显示防水消费量稳定。
• 焦化消费：图21显示焦化消费量略有波动。
• 船燃消费：图22显示船燃消费量保持稳定。

策略建议

• 单边策略：短期沥青期货市场呈现震荡偏强趋势，需关注伊朗局势的进一步发展。
• 跨期策略：可关注BU2605与BU2606合约的逢低正套机会。
• 跨品种与期现、期权策略：当前暂无明确策略建议。

图表说明

• 图1至图6：各区域重交沥青现货价格走势。
• 图7至图9：石油沥青期货指数、主力合约及近月合约收盘价。
• 图10：石油沥青期货近月合约月差。
• 图11至图12：石油沥青期货单边与主力合约的成交持仓量。
• 图13至图18：国内各区域沥青周度产量。
• 图19至图22：国内沥青不同用途的消费量。
• 图23至图24：沥青炼厂与社会库存水平。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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