20181019-中泰证券-华测检测-300012.SZ-三季度业绩加速增长_布局基本成型进入收获期_3页_557kb

华测检测（300012）三季度业绩总结

核心内容

华测检测（300012）在2018年三季度实现业绩加速增长，预计归属于母公司净利润同比增长50%-68%，其中第三季度单季净利润增长65%-95%。公司作为国内第三方检测龙头，业务布局基本成型，正进入业绩收获期。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年前三季度净利润预计在1.51-1.69亿元之间，同比增长显著。第三季度单季净利润增长尤为突出，达到65%-95%。
• 业务与管理双轮驱动：业绩增长得益于环境、食品、汽车检测业务的持续扩张以及精细化管理措施的实施，有效提升了经营效益。
• 管理层优化：原SGS集团全球执行副总裁申屠献忠加入公司担任总裁，有望提升公司管理水平与全球影响力，推动国际业务发展。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司营收分别为27.5亿、35.2亿、45.1亿，净利润分别为2.55亿、3.58亿、5.01亿，净利润率逐步提升，分别达到9.3%、10.2%、11.1%。
• PE估值持续下降：公司PE从2016年的90倍降至2020年的18倍，估值体系逐步合理，市场认可度提升。
• 员工持股计划增强信心：公司调整二期员工持股计划，激励员工共享公司成长成果，提升团队积极性。

关键信息

财务数据概览

资产负债结构

偿债与运营能力

员工持股计划调整

• 调整后参加人数不超过22人，其中董事、高管3人，合计认购不超过300万元；其他员工不超过19人，合计认购不超过1900万元。
• 两期员工持股计划体现了公司对未来发展信心，有助于增强员工积极性。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 公信力受损的风险
• 并购整合不达预期的风险

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司业绩增长趋势明确，盈利能力和估值体系逐步优化，未来增长潜力较大。