20231106-国盛证券-银行本周聚焦_ABS角度看零售资产质量_9月表现整体平稳_12页_1mb

银行ABS零售资产质量周报摘要

ABS数据跟踪

2023年9月银行零售资产质量ABS数据表现平稳。当期违约率环比持平在0.013%，维持年内最低水平。整体逾期率环比上升0.23个百分点至2.79%，增幅略高于8月。结构上，90天以上逾期占比增加0.14个百分点至1.83%，90天以内逾期占比提高0.10个百分点至0.96%。注：ABS资产池特性导致逾期率变动比绝对值更重要。

板块观点

存量按揭利率下调已基本落地，银行息差面临持续下行，业绩影响延续至明年。银行股估值（0.44xPB）处于历史底部，隐含风险担忧。政策支持如央行会议、经济数据好转和汇金增持，提振信心，利好板块。个股推荐：国有大行（如农行、中行），招行（23PB 0.84x，股息率56.1%），渝农商行（23PB 0.40x，股息率65.7%）。顺周期品种：宁波银行（按揭占比低，影响有限），常熟银行（业绩稳定）。

重点数据跟踪

权益市场：股票日均成交额环比增加，两融余额上升。基金发行份额减少，股票型和混合型基金发行下降。利率市场：同业存单发行政策调整，票据利率下降，10年期国债收益率减少。经济数据：工业企业利润增长首次正向，政府专项债发行恢复。

个股推荐

• 国有大行：受益于政策催化，如汇金增持。
• 招行：估值处历史低位，股息率高，地产风险已过，具备修复弹性。
• 渝农商行：不良率持续下降，股息率居同业第一，投资性价比高。

风险提示

• 宏观经济下行
• 资本市场改革不及预期
• 消费复苏不及预期