银行业：从不良、逾期、拨备与估值的角度看银行资产质量-20191013-兴业证券-32页_4mb

银行资产质量研究报告总结

核心内容

本报告从不良、逾期、拨备与估值四个角度，分析了银行资产质量的变化趋势与影响因素，旨在为投资者提供全面的观察视角。报告指出，银行资产质量受宏观经济周期、监管政策、信贷投放结构及风险控制能力等多重因素影响，整体呈现一定的波动性。

主要观点

不良角度

• 不良认定具有主观性，但整体上是衡量银行资产质量的重要指标。
• 监管政策对不良认定有重要影响，2019年4月发布的《商业银行金融资产风险分类暂行办法（征求意见稿）》要求将逾期90天以上的贷款纳入不良，增强了不良认定的审慎性。
• 不良率与经济周期密切相关，自2016年起行业不良率保持平稳，但未来是否真正企稳仍需观察宏观经济环境、逾期60天进不良的监管力度等因素。
• 不良净生成率比名义不良率更具前瞻性，是银行资产质量改善的先行指标。大行和股份行在不良净生成方面表现优于中小银行。

逾期角度

• 逾期贷款的客观性较强，逾期率与不良率趋势基本一致，但波动性更大。
• 逾期贷款具有明显的季节性效应，通常上半年冲高，年底回落。
• 逾期90天以上/不良贷款比例反映银行不良认定的审慎程度，而逾期90天以内/不良贷款比例则可观察银行将逾期60天以内贷款纳入不良的压力。

拨备角度

• 拨备覆盖率和组合拨备比拨贷比更能反映银行对不良资产的覆盖能力。
• 在预期信用损失模型框架下，大行和股份行已将逾期30天以上视为“信用风险显著增加”的评判标准，提供了新的观察视角。
• 统一拨备覆盖率差异后，招行、宁波、常熟银行估值降幅最大，显示其资产质量相对较好。

估值角度

• 当前银行0.8倍PB的估值隐含不良率远高于名义不良率和潜在不良率，已反映市场对银行业绩的预期。
• 若未来经济不出现大幅波动，货币政策边际放松，银行板块中长期配置价值不变。
• 估值低位带来安全边际，结合基本面稳健与外部风险缓解，维持行业推荐评级。

关键信息

分规模分析

• 大行（如工行、建行、中行）不良率相对稳定，不良净生成改善明显。
• 股份行（如招行、中信、平安）不良率波动较大，但整体改善。
• 城商行与农商行不良率较高，尤其在制造业、批发零售业等领域，资产质量分化明显。

分行业分析

• 制造业、批发零售业、采矿业是高危行业，不良率和不良贡献率均较高。
• 信用卡贷款不良率和不良贡献率双高，需重点关注。
• 住房贷款不良率低，资产质量稳健，对经济周期抵御能力强。

分区域分析

• 环渤海、中西部与东北地区不良率较高，为不良暴露高危区。
• 长三角、珠三角地区不良率和不良贡献率在16年后率先改善，显示经济复苏迹象。

投资建议

• 推荐评级：维持行业推荐评级，认为当前银行资产质量稳健，估值低位带来安全边际。
• 个股推荐：推荐基本面稳定、受监管影响较小的工行、招行。
• 关注标的：关注基本面改善、弹性较大的平安、兴业、南京、光大等。

风险提示

• 不良超预期暴露。
• 监管政策超预期变化。
• 经济超预期下行。

图表目录

• 图1：商业银行整体名义不良率、贷款规模与GDP增速
• 图2：行业分规模名义不良率
• 图3：行业分规模名义不良率同比变动
• 图4：不同行业间不良率与不良贡献率
• 图5：大型商业银行不良净生成率与信用成本
• 图6：股份行不良净生成率与信用成本
• 图7：老16家上市银行逾期生成率与逾期率
• 图8：预期信用损失模型的三阶段
• 图9：商业银行拨备覆盖率、拨贷比、组合拨备与不良率
• 图10：行业分规模拨备覆盖率
• 图11：行业分规模拨贷比
• 图12：行业分规模组合拨备

表格目录

• 表1：贷款分类方法演变过程
• 表2：对公贷款分行业不良贷款率
• 表3：对公贷款分行业不良贡献率
• 表4：个人消费贷款分项不良率
• 表5：个人消费贷款分项不良贡献率
• 表6：行业分区域不良率
• 表7：行业分区域不良贡献率
• 表8：上市银行名义不良率情况
• 表9：大行与股份行分行业不良率
• 表10：城商行与农商行分行业不良率
• 表11：上市银行不良净生成率（TTM）情况
• 表12：宁波银行近10年信贷投放结构
• 表13：南京银行近10年信贷投放结构
• 表14：上市银行逾期贷款比例情况
• 表15：《暂行办法》中逾期、减值与五级分类对应关系
• 表16：上市银行逾期90天以上/不良情况
• 表17：上市银行逾期90天以内/不良贷款情况
• 表18：金融资产新旧减值计提方法对比
• 表19：大行与股份行对于“信用风险显著增加”的评判标准
• 表20：大行与股份行对于“已发生信用减值”的评判标准
• 表21：上市银行拨备覆盖率情况
• 表22：上市银行拨贷比情况
• 表23：大行与股份行按阶段划分拨贷比情况
• 表24：上市银行组合拨备情况
• 表25：上市银行不良与估值情况
• 表26：上市银行拨备覆盖率与估值情况