20221225-国盛证券-银行本周聚焦—11月零售ABS跟踪_资产质量边际好转_拐点确认仍需等待_12页_850kb

报告摘要

当期违约率：2022年11月末，5款银行信用卡及消费贷ABS产品合计当期违约率降至 0.15%，环比下降 0.09pc，基本回到年初水平。
逾期率：整体逾期贷款占比升至 4.13%，环比提高 0.09pc，但增幅较10月有所收窄。
逾期结构：逾期90天以内贷款占比降至 0.98%，为年初以来最低；逾期90天以上贷款占比升至 3.15%，环比提升 0.12pc，但增幅也较10月收窄。

板块估值：当前银行板块 PB仅为0.49x，处于历史低位，具备修复空间。
业绩预期：2023年全年预计营收增速 3.5%，利润增速 4.3%。
投资逻辑：若经济于2023下半年改善，通胀预期出现，流动性边际收紧将利好银行息差与业绩，形成“戴维斯双击”效应。
个股推荐：
- 宁波银行：2023年PB仅 1.13x，估值修复空间大，基本面有望改善，包括规模增长、息差稳定、资产质量良好、代销业务潜力。
- 优质国股行：如招商银行、平安银行、邮储银行等，具备修复潜力与弹性。
- 优质中小行：如苏州银行、成都银行、杭州银行等，综合考虑再融资、转股空间与资产质量。

零售ABS数据：
- 当期违约率：0.15%（环比下降0.09pc）
- 逾期率：4.13%（环比上升0.09pc）
- 逾期90天以内：0.98%（创年初以来最低）
- 逾期90天以上：3.15%（环比上升0.12pc）
政策支持：
- 消费领域：支持住房、汽车等大宗消费，关注养老、教育、医疗等服务消费。
- 房地产：推动“保交楼”专项借款，稳定开发贷款投放，支持并购融资。
- 制造业：扩大政策性金融工具支持，引导商业性银行跟进。
- 理财业务：探索完善发展模式，优化监管。
市场数据：
- 股票成交额：本周日均6432.55亿元，环比减少1701.94亿元。
- 两融余额：1.55万亿元，环比减少0.87%。
- 非货币基金发行：本周发行406.29亿份，环比增加136.14亿份。
- 同业存单：本周发行规模5631.20亿元，环比增加2080亿元。
- 票据利率：半年期转贴现利率降至 0.96%，环比减少7bps。
- 10年期国债收益率：本周平均 2.85%，环比减少3bps。
风险提示：
- 房企风险集中爆发
- 疫情超预期扩散，拖累宏观经济
- 资本市场改革政策推进不及预期

相关研究：
- 《银行：稳增长基调不变，继续看好板块修复行情》
- 《银行：本周聚焦一北向资金显著加仓股份行和国有大行》
- 《银行：行情或贯穿全年，个股推荐“宁波+”组合—2023银行年度策略》
个股推荐：
- 宁波银行：当前PB 1.13x，性价比高，有修复空间。
- 国股行：招商银行、平安银行、邮储银行等，具备修复潜力。
- 中小行：苏州银行、成都银行、杭州银行等，综合考虑资产质量与业绩释放能力。