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浙商早知道总结 - 2025年12月29日

1. 重要推荐

1.1 横河精密（300539）公司点评

• 推荐逻辑：横河精密是一家优质的精密制造企业，业务布局呈现“三箭齐发”态势，涵盖智能家电、新能源汽车、无人机及机器人领域。
• 核心亮点：
  • 无人机业务：公司通过参股设立宁波狮子王（持股53%）和新加坡合资公司SHARP-TEXPTELTD（持股40%），布局全球无人飞行器制造，有效规避地缘政治风险。
  • 机器人业务：基于公司现有注塑产品、金属零部件等高复用性产品及优质客户群（如小米、华为、上汽、吉利、比亚迪），具备向机器人领域拓展的潜力。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.64亿、1.02亿、1.46亿元，同比增长68%、59%、43%，CAGR为57%。
• 估值：对应PE分别为163倍、102倍、71倍。
• 催化剂：无人机和机器人领域订单超预期。
• 风险因素：无人机等新兴领域拓展不及预期；下游主机厂销量不及预期。

2. 重要观点

2.1 A股策略周报

• 核心观点：A股中线看多，“系统性慢牛”继续走高，但短期走势需“边走边看”。
• 市场看法：市场对A股中线行情持乐观态度，但短期表现受多种因素影响，存在“黄金坑”可能性。
• 观点变化：建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块；逢低关注恒生科技指数（日线MACD底背离）；个股方面可适当“轻指数、重个股”，重点留意年线上方的低位滞涨个股。
• 驱动因素：A500ETF表现强劲、商业航天持续火爆、光模块走强。
• 风险提示：国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。

2.2 债券市场专题研究

• 核心观点：人民币升值推动资金宽松预期升温，IRS持续下行，杠杆套息策略有效，但中期维度对银行间流动性利多幅度不宜高估。
• 市场看法：市场对资金成本持续下行过于乐观。
• 观点变化：未发生明显变化。
• 驱动因素：人民币升值是资金宽松预期升温及IRS下行的主要原因。
• 与市场差异：杠杆套息策略依然有效，但对流动性利多的幅度需谨慎评估。
• 风险提示：货币政策超预期变动；海外主要央行货币政策变更对国内市场产生外溢效应；狭义流动性向广义流动性加速传导。

3. 投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：+10% ~ +20%；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 看淡：-10%以下。
• 提醒：不同机构采用不同评级体系，本报告采用相对评级，仅表示投资的相对比重，不构成具体投资建议。

4. 法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
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5. 浙商证券研究所联系方式

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